中国のスイング輸入国化、石油需要を100億バレル押し上げる可能性

世界的な石油市場における中国のスイング輸入国としての台頭——パンデミック後に加速したこのトレンドは、北京や他の主要消費国が戦略備蓄の補充を開始する中、原油需要の構図を大きく変えようとしている。

中国のスイング輸入国としての役割——イラン戦争中に購入量を3分の1以上削減——は、世界最大の原油輸入国がOECD諸国とともに枯渇した戦略備蓄の補充を開始する中、需要を生み出す方向へと転換すると見込まれている。

「中国はパンデミック以降、スイング輸入国として台頭しており、同国がOECD諸国とともに在庫の補充を開始し、それが需要を押し上げると予想しています」と、SVBエナジー・インターナショナルの創業者兼社長、サラ・ヴァクシューリ氏は述べた。

この変化は、ホルムズ海峡の封鎖により世界の石油・LNG供給の5分の1が3カ月以上にわたり遮断され、ブレント原油が1バレルあたり約120ドルにまで高騰したことを受けて生じた。IEA（国際エネルギー機関）は過去最大の4億バレルを戦略石油備蓄から放出する調整を行い、一方で中国——世界最大の戦略石油備蓄（SPR）を10億バレル以上保有しているとされる——は原油輸入を3分の1以上削減し、供給逼迫と高価格の市場から距離を置くことで数十億ドルを節約した。

戦争開始以降、世界の在庫からすでに取り崩された約4億バレルを補充する必要性と、新たな貯蔵能力の建設（推定5億バレルが必要）を合わせると、約100億バレルの追加需要が発生する可能性がある。仮に数年にわたって分散されたとしても、それは原油市場に重要な価格下支えをもたらすだろう。

備蓄建設をめぐる世界的な競争

イラン戦争は、限られた緊急備蓄しか持たない国々の深刻な脆弱性を露呈させた。世界第3位の石油輸入国であり、IEAによれば2030年までの世界の石油需要成長の最大の源泉であるインドは、わずか8日分の輸入カバーしか保有していない。同機関の90日基準を満たすには、4億バレル以上の追加備蓄が必要となり、1バレル70ドルで計算すると約280億ドルのコストがかかる。ニューデリー（インド政府）はすでに石油天然ガス公社に対し、175万トンの備蓄基地を建設するよう指示しており、これによりインドの緊急貯蔵能力は約3分の1拡大する可能性がある。

IEAの正式加盟国の中で唯一、一貫して同機関のSPR要件を満たせなかったオーストラリアは、少なくとも50日分の燃料を備蓄するために70億ドルを支出する計画を発表した。戦争前に中東に石油・LNG輸入の約90％を依存していたパキスタンも、国内貯蔵施設の拡大を模索している。シンガポールやその他のアジア経済圏も、戦略的な石油・ガス貯蔵の建設または拡張を検討している。

エネルギー生産国も動き始めている。日本、韓国、エジプト、北西ヨーロッパですでに貯蔵施設を運営するサウジアラムコは、危機時の輸出の柔軟性を確保するため、さらなる拡張を検討していると表明した。欧州では、輸入LNGがガス供給の40％以上を占めるようになり（そのうち60％以上が米国からの輸入）、追加の政府管理貯蔵施設を建設する選択肢を検討する可能性がある。

供給急増が需要押し上げを相殺する可能性

備蓄積み上げのタイミングは良好である可能性がある。IEAは、中東の生産回復に伴い来年の世界の石油供給が急増し、需要を1日あたり400万バレル以上上回る可能性があると予想している。したがって、約100億バレルの貯蔵主導の需要増加が数年にわたって分散されれば、必ずしも原油価格を急騰させることにはならないだろう——ただし、湾岸諸国の供給回復が、物流のボトルネックや同地域の脆弱な新たなパワーバランスの崩壊により予想よりも遅れた場合、その計算は変わる可能性がある。

この備蓄 accumulation への衝動の長期的な影響はより複雑である。大幅に拡大した戦略備蓄を有する世界は、ショックに対する耐性が高まり、長期的には価格を安定させる可能性がある。より大きな緩衝材があれば、インドなどの国々は、中国がそうしたように、供給逼迫期に購入を減らし、価格高騰を増幅させるのではなく抑制することができるだろう。

ホルムズ海峡ショックが沈静化する中、輸入国にとっての教訓は明白である。かつては不可能と思われた混乱が現実に起こり得ること、予想よりも長く続くこと、そして緩衝材のないところに最大の打撃が及ぶということだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。