中国の4月鉱工業生産、4.1%増に減速　市場予想を下回る

中国の産業エンジンは4月に失速の兆しを見せ、生産増加率が予想外に4.1%に減速したことで、低迷する国内消費に代わって輸出への依存が続いていることが浮き彫りとなりました。この減速は、バランスの取れたパンデミック後の回復を実現しようとする中国政府の取り組みを困難にする、持続的な「二極化（2スピード）」の回復を示唆しています。

「K字型の乖離が4月まで及ぶと予想している」と、シティグループの余向栄（Xiangrong Yu）氏率いるエコノミストらはデータ発表前のリポートで述べています。「鉱工業生産は依然として活発」であるが、それは「低迷する内需と対照的」であるとしており、最新の数字はこの見方を裏付ける形となりました。

国家統計局が発表した前年同月比4.1%増は、3月の5.7%増から顕著に減速しており、ブルームバーグがまとめたエコノミスト予想の中央値である6%増を下回りました。輸出額が10.6%増と明るい兆しを見せた一方で、不動産セクターの慢性的な弱さは明白で、セメント生産は10.8%急落し、鉄鋼生産も1.7%減少しました。

このデータは、ハイテク製造と輸出に焦点を当てる中国政府の姿勢が、根深い消費の弱さを覆い隠しているという「二極化する成長」の構図を補強するものです。成長の鈍化は政策立案者への圧力を高めますが、好調な輸出と技術の自立に注力していることから、広範な消費刺激策の緊急性は低いとみられ、2026年の残りの期間も経済の不均衡が長引く可能性があります。

4月のデータの詳細な内訳は、明暗がはっきりと分かれていることを示しています。国家支援の対象となっている先進製造セクターは堅調な伸びを示し、コンピュータ・通信・その他の電子機器の生産は前年同期比15.6%急増しました。自動車製造も9.2%増加しました。対照的に、進行中の不動産危機に関連するセクターは引き続き苦戦しており、セメントを含む非金属鉱物製品は6.5%減少しました。

この乖離は、中国政府の戦略的優先順位を強調しています。共産党の機関誌『求是』に掲載された最近の記事は、習近平国家主席の「実体経済」へのコミットメントを再確認し、競争力のある産業を強化し安全保障を固めるために「政策支援をそちらに傾ける」と誓っています。このようなテクノロジーや再生可能エネルギーを中心とした供給側の強化への注力は、成長と輸出を下支えしてきました。

しかし、それは需要側の問題を解決することにはほとんどつながっていません。長期化する不動産危機と脆弱な雇用市場が家計の信頼感を打ちのめし、消費者は支出に消極的、あるいは支出できない状態に置かれています。工業成長の鈍化が続けば、景況感や企業利益がさらに冷え込み、採用や投資を巡る不透明感が増す可能性があります。グローバル市場にとって、この減速は産業用コモディティ需要の減少を意味する一方、中国のテック輸出の継続的な強さは、AIや電気自動車などの戦略的分野での競争を激化させる可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。