中国のハイテク製造業PMIが53.5%に急上昇、6月の製造業は二極化

中国の製造業は6月に拡大圏に戻ったが、このヘッドライン数字は、AI需要で活況を呈するハイテク産業と、依然として縮小圏に留まる伝統的な重工業との間の深刻化する二極化を覆い隠している。

中国国家統計局は火曜日、6月の製造業購買担当者景気指数（PMI）が5月の50.0から50.3に上昇したと発表した。これはエコノミスト23人を対象としたロイター調査のコンセンサス予想50.1を上回る結果となった。前月にちょうど50の節目に位置していたことから、今回の数値は拡大圏への回帰を示している。

「PMIデータは、中国の製造業においてK字型の回復が定着しつつあることを示している。ハイテク産業が牽引役となる一方、高エネルギー消費セクターは圧力にさらされ続けている」と、香港を拠点とする中国マクロアナリストのシンシア・ホー氏は指摘する。「この二極化は進行中の構造転換を反映しているが、同時に回復が決して広範なものではないことも意味している。」

ハイテク製造業PMIは53.5まで急上昇し、5月から0.6ポイント上昇、製造業全体の数値を大きく上回った。設備製造業は52.5（0.4ポイント上昇）、消費財は50.2（0.5ポイント上昇）となった。対照的に、高エネルギー消費産業の指数は47.1と前月から横ばいで、4カ月連続の縮小圏となった。

この二極化は中国のより広範な経済軌道に影響を及ぼす。人工知能（AI）、半導体、自動化に関連するハイテクおよび設備製造業は、世界的なAI投資の急増から恩恵を受けている。貿易データによると、自動データ処理機器の輸出はここ数カ月で前年同期比60％以上の急増を記録した。しかし、鉄金属精錬や化学繊維などを含む伝統的な重工業は縮小圏に留まっており、長期化する不動産不況に伴う国内需要の弱さを反映している。

生産と需要はともに改善したが、中小企業は遅れを取る

需要面では、6月の新規受注指数が51.2と、5月から1.3ポイント上昇し、前月に50を下回ってから拡大圏に復帰した。生産指数は51.4（0.2ポイント上昇）となり、工場の生産活動加速を示唆した。生産・営業活動期待指数は54.3（0.4ポイント上昇）となり、企業景況感の改善を示している。

企業規模別では、大企業と中規模企業はそれぞれ50.7、50.5と、いずれも50の節目を上回って推移した。中堅企業は前月比1.9ポイント上昇と最も顕著な回復を見せた。しかし、小規模企業は48.2と前月から0.3ポイント低下し、依然として縮小圏にあり、回復の不均一さを浮き彫りにした。

非製造業も緩やかな改善を示した。サービス業活動指数は50.4に上昇し、通信、インターネットソフトウェア、金融サービスはすべて55.0を上回る水準を報告した。建設業指数は49.0と50を下回ったものの、5月から0.2ポイント改善し、不動産関連活動の弱さが続いていることを反映した。

市場への影響

今回のデータは、伝統的な重工業よりもテクノロジーと先端製造業を優遇する構造転換の流れを裏付けるものであり、このテーマは中国株式市場のセクターローテーションを促してきた。CSI300指数は年初来で約8％上昇しており、テクノロジーおよびAI関連銘柄がアウトパフォームする一方、不動産および素材株は出遅れている。

中国のハイテク製造業PMIが前回53を超えたのは3月で、当時の製造業全体の指数は50.3だった。取引所データによると、その後の2カ月間でCSI300は3.2％上昇した一方、CSI不動産指数は4.1％下落した。

政策当局は微妙なバランスを取る必要に迫られている。中国人民銀行（中央銀行）は、弱い信用需要の中、6月に商業銀行に対し融資を強化するよう指示した。しかし、ハイテクセクターがすでに過熱気味で重工業が縮小を続ける中、広範な景気刺激策は、すでに需要低迷に悩むセクターに過剰供給を助長するリスクがある。

輸出志向の民間中小企業を主に捉える財新/S&Pグローバル製造業PMIは水曜日に発表される予定だ。エコノミストは5月の51.8から低下した51.6を予想しており、民間製造業者の拡大が続くものの減速していることを確認するものとなる見込み。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。