中国、トークン消費量140兆個に急増でAI流通新市場が誕生

中国における1日のAIトークン呼び出し数が140兆件を超え、1,000倍に急増したことを背景に、AIモデルAPIの新しい中間市場が出現し、人工知能の「卸売りから小売」へのネットワークが形成されています。

人工知能の商業化により、新しい種類の中間業者、すなわち機械知能の基本単位が商品のように売買、ルーティング、転売される流通レイヤーが誕生しています。この「トークノミクス（Tokenomics）」市場を牽引しているのは、中国におけるAIモデルAPIの1日あたりの呼び出し数の爆発的な増加です。華源証券のレポートによると、その数は2024年初頭の1,000億件から、2026年3月までに140兆件以上にまで1,000倍以上急増しました。この新しいレイヤーは、バイトダンス（ByteDance）やアリババ（Alibaba）のような上流のモデルメーカーと、断片化された下流の開発者や企業を結びつけ、AIトークンのグローバルな流れのための流動性インフラを構築しています。

華源証券のアナリスト、陳亮東氏はレポートの中で、「トークン運営は新しい中間層市場を形成しており、上流の大規模モデルメーカーと下流の開発者、企業、個人を結びつけるトークン流通モデルを模索しています。本質的には、トークンのグローバルな卸売りから小売へのネットワークのための流動性インフラです」と述べています。

この成長は、AI消費の規模そのものと、中国製モデルの競争力の向上によって支えられています。2026年第1四半期、中国製モデルは、人気のルーティングプラットフォームであるOpenRouterにおける週間呼び出し数で、初めて米国製モデルを上回りました。2月16日から22日の間、呼び出し数上位5モデルのうち4つを中国製モデルが占め、全体の85.7%に寄与しました。2025年10月以来、年換算収益が5倍の5,000万ドル（約75億円）以上に成長したOpenRouterや、国内のシリコン・モビリティ（Silicon Mobility、硅基流动）などのプラットフォームが、この取引のコアインフラを構築しており、開発者が単一のキーを通じて何百もの異なるモデルにアクセスできる統合APIを提供しています。

この新しいトークン経済は、クラウドコンピューティングから暗号資産決済に至るまで、他のテクノロジースタックの進化を反映しています。そこでは、インフラと流通が最終的に大きな価値を獲得します。AI競争が、資本集約的なモデルのトレーニングから、何十億ものユーザーのためにモデルを動かすという運用の課題（「推論」と呼ばれるプロセス）へと移行するにつれ、新たな競争優位の源泉は「回答あたりのコスト」になります。MiniMaxのM2.5のような中国製モデルが、Claude 4.6のようなモデルの5ドルに対して、100万トークンあたりわずか0.30ドルという入力コストを提示しているため、ワークロードを効率的にルーティングするという経済的インセンティブが、これらの新しいAIブローカーにとって数十億ドル規模の機会を生み出しています。

知能のためのユーティリティ・レイヤー

トークン流通のビジネスは、単にAPIアクセスを利益を乗せて転売することだけではありません。OpenRouterの5.5%のプレミアムのような基本の転売マージンは基礎的なビジネスモデルを提供しますが、真の価値はスタックのさらに上位で生み出されています。最も洗練されたプレーヤーは、モデルを実行する実際のコストを下げるために、独自の推論加速エンジンを開発しています。例えば、シリコン・モビリティは、同社のSiliconLLMおよびOneDiffテクノロジーが言語モデルの推論速度を10倍向上させ、業界標準コストの10分の1と言われる価格でAPI呼び出しを提供できると主張しています。

ゴールドマン・サックスの研究によると、業界が「エージェンティックAI（Agentic AI）」、つまり現在のAIツールよりも60倍から130倍もエネルギー消費量が多い可能性がある、自律的で常時稼働のシステムへと移行するにつれ、推論のユニットエコノミクスへの注目は極めて重要になります。企業のワークフローからスマートデバイスの管理までを処理するこれらのエージェントは、AIトークンの持続的で公共サービスのような消費を促進するでしょう。この消費を確実かつ安価にルーティング、計測、課金できるプラットフォームは、AI経済にとって不可欠なユーティリティとしての地位を確立しようとしています。これは、サークル（Circle）やコインベース（Coinbase）のような企業が、単にステーブルコインを発行するだけでなく、その流れを制御する決済・精算レール（ArcやBaseなど）の構築を競っている暗号資産分野のインフラ争いと似ています。

AIサプライチェーンにおけるリスクと報酬

投資家にとって、このトークン流通レイヤーの出現は、単に有名なモデル開発者を支援する以上の新しい道を開くものです。華源証券のレポートは、2つの主要な投資テーマを特定しています。1つは、アリババ、テンセント、バイトダンスのような優れたモデル能力を持つ企業を支援すること。もう1つは、特にマーケティング、ゲーム、電子商取引の分野で、強力な顧客関係と高い消費シナリオを持つ企業を支援することです。易点天下（yodo）やブルーフォーカス（BlueFocus、蓝色光标）といった企業は、トークンベースのAIサービスを既存の顧客ワークフローに直接組み込む可能性について注目されています。

しかし、このモデルにはリスクも伴います。基本的なAPI転売に対する技術的な参入障壁が低いため、激しい競争を招き、マージンが圧縮される可能性があります。また、ディストリビューターは、モデルプロバイダーからキャパシティを事前購入する一方で、下流のクライアントにはより柔軟な支払い条件を提供する必要があるため、多額の資金圧力を受け、不良債権のリスクにさらされます。最も重大なリスクは、価格設定とアクセスを制御する上流のモデルプロバイダーへの依存です。主要プロバイダーによる突然のポリシー変更は、ディストリビューターのビジネスを瞬時に崩壊させる可能性があり、このセグメントは高成長ながらも潜在的にボラティリティの高いAIバリューチェーンの一部となっています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。