CFTCが新たな予測市場ルールを提案、2024年の禁止措置を撤回

商品先物取引委員会（CFTC）は、予測市場に関する新たなルールを提案した。このルールでは、操作や不正を対象としつつ、連邦規制下でのスポーツ賭博契約を認めるもので、2024年にこうした契約を賭博と一括りにした禁止措置を完全に撤回する内容となっている。

「州レベルの制限の寄せ集めは市場の健全性を損ない、オフショア競合に地盤を譲ることになるため、連邦による先占（プレエンプション）が不可欠だ」とCFTCは提案書で述べた。この提案は5月26日頃にホワイトハウス行政管理予算局（OMB）の審査に入った。ドナルド・トランプ大統領は同日、Truth Socialへの投稿で、予測市場におけるCFTCの排他的な連邦管轄権を公に支持し、統一された国家的枠組みを求めた。

この枠組みは、2026年3月に発せられた規則制定提案予告（ANPR）に基づいており、イベント契約がどのように機能すべきかについて、特にインサイダー取引や不正リスクに焦点を当てて一般からの意見を求めたものだ。意見募集期間は4月30日に終了した。新しいアプローチの下では、Kalshi（2020年以降CFTC登録の指定契約市場（DCM））や、2025年にDCMステータスを取得したPolymarketといったプラットフォームは、以前の体制のようなカテゴリー別の禁止ではなく、許可される契約のパラメーターがより明確になる。

この提案は、州法の寄せ集めと連邦レベルの不確実性の中で長年事業を展開してきた業界にとって、重要な転換点を示す。2024年の禁止措置は、CFTC規制下の全プラットフォームにおけるスポーツ関連イベント契約を事実上ブロックし、一部の取引活動をCFTCの管轄外にあるオフショア取引所に押しやっていた。Kalshiにとって、連邦による先占は成長を制限してきた多くの州レベルの障害を取り除くことになる。2024年の選挙サイクルで注目を集めたブロックチェーンベースのプラットフォームであるPolymarketにとって、規制の明確化は、計画中のネイティブトークン「POLY」の上場時期と構造に影響を与える可能性がある。

提案の中核は、CFTCが予測市場運営者の「ルール・オブ・ザ・ロード（道交法のような基本ルール）」と呼ぶものを定義することだ。これは、プラットフォームの明確な責任を確立し、どのような契約タイプが許可されるかを概説し、何が市場操作を構成するかを特定することを意味する。2024年のスポーツ関連契約禁止の撤回が最大の変更点である。前政権はこうした契約を規制上の安心感には程遠い賭博に近いものとして扱っていたが、新政権の枠組みはこれらを金融契約として扱い、他のCFTC規制商品を管理するものと同じ不正防止および市場操作防止ルールの対象とする。

誰が利益を得て、誰が不利益を被るか

新しい枠組みの下で最も有利な立場にあるプラットフォームは、すでにCFTCの規制範囲内で運営している企業だ。2020年から登録DCMであるKalshiは、その商品ラインナップを制限してきた州レベルの賭博法に対する連邦先占から最も大きな利益を得る立場にある。長年にわたり規制のグレーゾーンで運営された後、2025年にDCMステータスを確保したPolymarketも、より明確なルールから恩恵を受けるだろう。この提案は未登録のオフショアプラットフォームの地位には触れておらず、国際的な連携や執行措置によって解消されるまで、潜在的な競争格差が残る可能性がある。

今後の展開

OMBの審査プロセスは通常30〜90日かかる。その後、CFTCは正式な規則制定提案の通知を公表し、さらなる意見募集期間が始まる。業界関係者は、最終ルールは2027年頃に発効すると予想しているが、受け取った意見の複雑さや議会の監視によっては、スケジュールが変動する可能性がある。前回CFTCが許容されるイベント契約を定義しようとした2024年の禁止措置時には、同庁は法的な異議申し立てに直面し、禁止は法定権限を超えていると主張するプラットフォームからの反発に遭った。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。