CATLの枧下窩鉱山、全生産許可取得後に生産再開

CATL（03750.HK）の江西省宜春市にある枧下窩リチウム鉱山は、同日取得した重要となる安全生産許可証を含む、全ての必要許可を取得した上で、6月29日に生産を再開したと、同社に近い関係者が『National Business Daily』に語った。

「最も重要な安全生産許可が本日取得された」と関係者は述べた。同鉱山は6月17日に土地使用の事前承認を回復しており、現場で働く地元住民は再開に向けた訓練を完了している。

Shaw and Partnersが6月23日付のメモで引用した調査によると、枧下窩鉱山は世界最大級のリピドライト（鱗雲母）採掘現場の一つで、年間換算リチウム炭酸塩換算量は95,000～100,000トンと推定される。この規模は世界のリチウム供給量の約6%に相当する。同鉱山は2025年8月9日に採掘許可が失効した後、同年8月10日に操業を停止していた。

再開は、既に30%の価格下落に悩む市場に新たな供給を注入することとなる。GFEXのリチウム炭酸塩先物は、トレーダーらがCATLの復帰リスクとナトリウムイオン電池の競争激化を織り込んだことから、5月の1トン当たり約20万元から約14万元へと急落した。この売り浴びせにより、中国の鉱山閉鎖の波が価格を押し上げた2025年6月の安値5万9900元からの上昇分は削られた。

供給懸念と市場の現実

CATLの再開規模は依然として不透明である。Macquarieは今年の同鉱山からの炭酸塩生産量をわずか5,000トンと想定しており、本格的な生産拡大は第3四半期後半までずれ込むと見ている。UBSは約4万トン、第2四半期後半の再開を予想する。Wood Mackenzieは、6月中旬に発表された調査によると、枧下窩鉱山は2027年まで完全に休止状態が続くと予想している。

この見解の相違が重要となるのは、中国政府の「反内捲（反‐過当競争）」キャンペーンが昨年正式化されて以降、中国のリチウム供給が厳しく管理されているためである。当局は原価割れ販売を禁止し、リチウムを戦略的鉱物に再分類し、Shaw and Partnersの試算によれば江西省だけでも27の鉱山許可証を取り消した。これらの措置により、世界のリチウム供給量の約17%が市場から除去され、価格の構造的底値を形成した。

ここ数週間トレーダーを不安にさせた要因の一つは、中国の倉庫におけるリチウム炭酸塩の Visible 在庫が急増したことだ。Macquarieはこの増加を、以前は報告されていなかったトレーダー保有量が公式集計に含まれるようになったためとしている。この会計上のシフトを除けば、総在庫は引き続き減少傾向にあると同行は述べており、これは金属が市場にあふれている状態とは正反対の動きである。

再開がリチウム市場に与える意味

CATLは世界最大のパワーバッテリーサプライヤーであり、2026年第1～4月期の世界シェアは40.1%に上る（SNE Research調べ）。同社が自社のリチウム生産を再開する決定は、操業停止中に中国の精製所に供給してきたグリーンブッシュズやピルガングーラなどの豪州生産者からの外部スポジュメン（輝石）依存度を低減させる。

より広範なリチウム市場にとって、この再開は需要シグナルが混在する時期に新たな供給変数を追加するものだ。モルガン・スタンレーのデータによると、中国のバッテリー電気自動車（BEV）販売は5月に前年同月比23%増加し、バッテリーエネルギー貯蔵システムの出荷は第1四半期に79%急増した。しかしWood Mackenzieは中国EV市場の構造的減速を指摘し、貯蔵設備の導入が出荷データに追いついているか疑問視している。

リチウム価格の次なる触媒は、CATLの生産拡大ペースと、7月1日に発表される中国製造業PMIデータであり、これにより短期的な産業需要が示されることになる。1トン当たり14万元のリチウム炭酸塩は、5月高値から約30%低く、2025年6月の底値からは77%高い水準にあり、枧下窩鉱山がどれだけ早く新たなトン数を市場に供給するかによって、上下どちらにも動く余地が残されている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。