キャタピラー、24億ドルの関税影響で2026年の利益率低下を予想

キャタピラー社（CAT）は、関税による大きな影響に備えており、2026年には22億ドルから24億ドルのコスト負担を見込んでいます。この動きはすでに、この産業界の巨人の収益性を圧迫し、営業利益率に負荷をかけています。

「これはキャタピラーだけの問題ではありません。根強いインフレと貿易摩擦に苦しむ産業セクター全体の指標です」と、エドジェンの貿易政策アナリスト、エレナ・フィッシャー氏は述べています。「重要な疑問は、同社の価格決定力がこれらの構造的コストを相殺できるかどうかです。」

この圧力は第1四半期に顕著に現れ、キャタピラーの売上原価は前年同期比で26%急増し、これには6億ドルの関税影響が含まれていました。これにより、同社の調整後営業利益率は前年同期の18.3%から18%に低下しました。2025年通期では、同社は18億ドルの関税影響を吸収し、これが調整後営業利益率の350ベーシスポイントの縮小（17.2%への低下）の一因となりました。

今後について、同社は逆風が強まると予想しており、2026年第2四半期だけで約7億ドルの追加関税コストを見込んでいます。これを受けてキャタピラーは、現在の収益レベルにおける通期の営業利益率ガイダンスを、目標範囲である15〜19%の下限に設定しました。

セグメント利益率への圧力

関税の影響は、キャタピラーの主要な事業セグメントすべてに及んでいます。資源産業部門は第1四半期に最も劇的な影響を受け、セグメント利益率は700ベーシスポイント縮小して10.0%となりました。この低下のうち約500ベーシスポイントが関税によるものでした。

利益率が160ベーシスポイント改善して21.4%となった好調な建設機械部門でさえ、例外ではありませんでした。同社は、関税が同部門の利益率に550ベーシスポイント近いマイナスの影響を与えたと指摘しています。一方、エネルギー・運輸部門の利益率は170ベーシスポイント縮小して20.6%となり、関税が270ベーシスポイントの逆風となりました。

競合他社も苦境に

関税やその他の製造コストによる利益率の圧力はキャタピラー特有のものではなく、世界中の競合他社に影響を与えています。テレックス・コーポレーション（TEX）は、2026年第1四半期の調整後売上原価が44%急増し、営業利益率が前年同期の9.0%から8.7%に低下したと報告しました。

同様に、日本の競合である株式会社小松製作所（KMTUY）は、直近の会計年度において営業利益率が230ベーシスポイント縮小して13.7%となった主な理由として、米国の追加関税を挙げています。同社は2026年度の営業利益がさらに10.5%減少すると予測しており、関税による追加のコスト影響を378億円（2.4億ドル）と見込んでいます。

多大なコスト課題があるにもかかわらず、キャタピラーの株価は過去1年間で163.1%急騰しており、業界平均の135.3%の成長やS&P 500指数の30.8%の上昇を大きく上回っています。しかし、12ヶ月先の予想PERは35.11倍と、業界平均やテレックス（12.25倍）、コマツ（18.12倍）といった同業他社に対してプレミアム価格で取引されており、経営陣が上昇するコスト環境をいかに効果的に切り抜けるかという点に注目が集まっています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。