BYD、6月の海外販売が全体の43.5%を占め、輸出で国内市場の減速を補う

BYDの成長物語は様変わりした。かつて中国国内市場が一手に担っていた重荷を、今や海外市場が背負っている。

BYDは6月に403,472台の新エネルギー車（NEV）を販売し、前年同月比5.5%増となったが、このヘッドライン数字の裏で構造的な変化が起きている。7月1日に発表された同社のデータによると、海外納車台数は過去最高の175,349台に達し、月間総販売台数の約43.5%を占める一方、国内販売台数は約228,000台に後退した。

「BYDの輸出戦略は、1台あたりの平均販売価格を数千元押し上げる効果をもたらしている」とJPモルガンのアナリストはリポートで指摘し、国内の熾烈な価格競争の中で、高採算の海外販売が同社の財務見通しを安定させているとの見方を示した。

6月の輸出記録は、5月の当時最高記録となる160,644台に続くもので、海外比率が40%を超えたのは2カ月連続となる。2026年上半期、BYDは約79万1000台を中国国外で販売し、これは総販売台数の約43.8%に相当する。同社が上方修正した通年目標である海外販売150万台に対して、達成率は52.7%に達した。同期間の国内販売台数は約102万台と算出され、補助金縮小と利益率圧迫が進行する中で、自国市場が2025年のペースから大きく後退している実態が浮き彫りとなった。

この構造変化が重要なのは、海外市場が中国の超競争的な市場よりも構造的に高い利益率を提供するからである。第1四半期、BYDの純利益は前年同期比55%減の40億8000万元に落ち込み、3年超ぶりの低水準となった。王伝福（ウォン・チュエンフー）会長は国内競争について「白熱化の極み」「勝負のステージ」に達したと表現しており、同社のNEV通年販売目標500万〜550万台は、下半期に月間平均53万2000〜61万5000台の販売を意味し、上半期の月間30万1000台のペースを大きく上回る。

輸出エンジンとその限界

BYDの海外戦略は広範だが、特定地域に集中している。東南アジアは牙城となり、過去1年間でタイのEV販売に占める中国ブランドのシェアは88%に達した。欧州では、BYDは複数月にわたりテスラを凌ぐ販売台数を記録しており、ドイツでは年初来の新車登録台数が4月までに前年比約400%急増した。ハンガリー・セゲドに建設した同社初の欧州乗用車工場は1月に試生産を開始し、量産体制へと移行しつつあり、EUの輸入関税を回避することが可能となっている。

中南米と中東も貢献している。ブラジルとメキシコでは、BYDの低価格モデル「シーガル」（約1万ドルから）と「ドルフィン」が、価格面で既存の自動車メーカーが太刀打ちできない電動モビリティへの入り口を提供している。6月には電撃的な貿易合意により、カナダの中国製EVに対する関税が100%から6.1%に引き下げられ、新たな北米回廊が開かれた。

しかし、輸出戦略にはリスクが伴う。当初130万台から引き上げられた2026年の海外販売目標150万台を達成するには、物流、現地工場生産、ディーラーネットワーク、アフターサービスを複数の大陸にわたって同時に拡大する必要がある。輸送能力から規制順守、現地のサービス品質に至るまで、いかなるボトルネックも、海外での成長物語をコスト問題に変えかねない。

国内の計算は一段と厳しく

BYDの国内事業は依然として世界最大のNEV事業であるが、もはや成長の原動力ではない。同社の伝統的な牙城である10万〜20万元（1万3800〜2万7600ドル）の価格帯は、中国自動車市場で最も競争の激しいセグメントであり、吉利汽車（ジーリー）、長安汽車（チャンアン）、奇瑞汽車（チャリー）、零跑科技（リープモーター）、小鵬汽車（XPeng）がいずれもNEVの製品投入を加速している。合弁ブランドも低価格と中国のサプライチェーンを武器に反撃している。

製品ミックスも変化に対応している。プラグインハイブリッド車（PHEV）は6月、前年同月比14.7%増の195,820台となった一方、純電気自動車（BEV）は2.6%減の201,472台となった。高級路線へのシフトも進行中で、BYD初のDセグメントフラッグシップSUV「大唐（Datang）」は、第2世代ブレードバッテリーと1000Vアーキテクチャを搭載し、25万〜32万元の価格帯で10万台を超える予約を獲得した。

投資家にとっての意味

BYDのバリュエーションは、同社がグローバルに事業を展開できるかどうかにますます依存している。同社の株価はフォワードベースで利益の約18倍で取引されており、テスラの35倍に対して割安となっている。これは、BYDが中国のコスト優位性を海外市場で再現できるかどうかに対する市場の懐疑心を反映している。ハンガリー工場の生産拡大、カナダ市場への参入時期、そして海外事業の利益率の推移が、下半期に注目すべき主要指標となる。

王伝福会長は、5年以内にBYDを販売台数で世界最大の自動車メーカーにする目標を掲げている。この野心は今や、中国市場でのシェア拡大よりも、BYDが中国で最も効率的な価格競争力を持つ企業から真のグローバル自動車メーカーへと変貌を遂げられるかどうかにかかっている。これは、これまで中国の自動車メーカーが成し遂げたことのない移行である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。