ブロードコムとOpenAI、160億ドルのAI推進で「Jalapeño」チップを発表

ブロードコムとOpenAIがコードネーム「Jalapeño」と名付けたカスタム推論チップで提携したことは、AI半導体市場で最も急成長するセグメントを標的とする動きであり、同社のカスタムシリコン事業は今年、四半期売上高160億ドルへ倍増する軌道にある。

「推論市場こそがボリュームのある領域であり、特定のモデル向けに最適化されたカスタムチップは、総所有コストを最小限に抑える」と、ブロードコムに580ドルの目標株価を設定するJPモルガンの半導体アナリスト、ハーラン・サー氏は指摘する。

Jalapeñoチップは、大規模言語モデルの推論——すなわち学習済みAIモデルを実行して応答を生成するプロセス——に特化して設計されている。ブロードコムは性能ベンチマークや製造プロセスノードを開示していないが、本チップはTSMCの4nmノード上で最大990 TFLOPSのFP16演算性能を提供するNvidiaのH100およびBlackwell GPUが支配する市場に参入する。ブロードコムのカスタムASIC（特定用途向け集積回路）アプローチは、汎用GPUと比較して推論あたりの消費電力とコストを低減するのが一般的であり、ハイパースケール展開において魅力的な選択肢となっている。

ブロードコムの株価は、同社の第2四半期決算発表後に2日間で約20％下落し、フォワードベースで約61倍の利益倍率で取引されている——これは、市場が同社のカスタムシリコン戦略に賭けていることを反映したプレミアムである。株価は376.21ドルで終了し、アナリストコンセンサス目標の523.73ドルを大きく下回っているが、44の買い推奨とゼロの売り推奨がついている。

JalapeñoがブロードコムのAIポートフォリオのギャップを埋める

ブロードコムの既存のAIチップ事業は、Google、Meta、Anthropic、そしてOpenAI自体を含むハイパースケーラー向けのカスタムXPUを中心に構築されている。同社の第2四半期のAI半導体売上高は108億ドルに達し、前年同期比143％増加。経営陣は第3四半期のAIチップ売上高が前年同期比200％以上増加し、160億ドルに達するとの見通しを示した。Jalapeñoチップは、汎用のカスタムアクセラレーターではなく、単一のAIモデルプロバイダーの推論ワークロードに特化して設計された、ブロードコムとして初めて公に開示されたチップである。

このOpenAIとの提携は、投資家の主要な懸念にも応えるものだ。前回の決算会見で、最高経営責任者のホック・タン氏は、最大の顧客であるAlphabet傘下のGoogleについて「何らかの供給源の多様化が生じることを十分に予想している」と述べていた。Googleはブロードコムと複数世代にわたるテンソル処理ユニット（TPU）で協業してきた。JPモルガンのサー氏は、ブロードコムがGoogleでのポジションを失いつつあるとの懸念を退け、3月に締結された5年契約により「TPU v11までの今後4世代のTPUチップに関するブロードコムの設計受注ロードマップが確定している」と主張している。

推論市場の機会と競争上の重要性

推論チップ市場は、AI半導体における次の戦場を表している。トレーニングチップ——推定80％以上の市場シェアを持つNvidiaが支配——がこれまで業界収益の大部分を占めてきたが、推論ワークロードは、展開されるモデルの規模拡大に伴い、AIコンピューティング需要の過半数を占めると予想されている。特定のモデルアーキテクチャ向けに設計されたカスタムASICは、業界推定によれば、汎用GPUと比較してワットあたり2〜4倍の性能を実現できる。

Nvidiaは依然として支配的な勢力であり、H100および次世代Blackwellアーキテクチャはプレミアム価格を維持している。しかし、ブロードコムがAIモデルプロバイダーと直接提携してカスタムシリコンを構築する戦略は、同社を時価総額で第2位の半導体企業に押し上げた手法を反映している。同社のイーサネットネットワーキングポートフォリオは、AIサーバークラスターを接続するものであり、AIインフラ提供におけるさらなる強みとなっている。

投資家にとって、Jalapeñoの発表は、ブロードコムが現在のハイパースケーラー構築サイクルを超えてAI成長軌道を維持できるかどうかという議論における具体的なデータポイントとなる。同社のフリーキャッシュフローは第2四半期に103億ドルに達し、売上高の約46％に相当する。また、8四半期連続で一株利益の予想を上回っている。リスクは依然として顧客集中——少数のハイパースケーラーがAI収益を牽引しており、単一顧客からの注文遅延が株価倍率を急速に圧縮する可能性がある——である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。