ブレント原油、77ドルを下回る——米・イラン協議で供給懸念が後退

ブレント原油は月曜日に1バレル＝77ドルを下回って急落した。米国とイランが枠組み合意に達し、イランの石油販売を一時的に認める60日間の認可が含まれている。

ブレント原油は月曜日に1バレル＝77ドルを下回り、3カ月以上ぶりの安値となった。米国とイランが枠組み合意に達し、イランの石油輸出を一時的に認める認可が含まれているためだ。

「イランはホルムズ海峡における自由かつ開かれた通過を確約し、IAEA（国際原子力機関）の査察官の国内受け入れに同意した」と、スコット・ベッセント財務長官はX（旧ツイッター）への投稿で述べ、イランの石油販売に関する60日間の一般ライセンスを発表した。J.D.ヴァンス副大統領はこの進展を「素晴らしい進歩」と呼び、地域のエスカレーションを防ぐためのプロセスが整ったと述べ、さらにイランがIAEAの査察に同意したことは「大きなマイルストーン」であり、「イランが恒久的に非核化されるか、あるいは核兵器計画を恒久的に終了させるための第一歩」だと付け加えた。

8月限のブレント先物は3.3％下落して1バレル＝76.99ドルとなり、米ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は2.93％下落して1バレル＝73.63ドルとなった——いずれも3月初旬以来の低水準だ。この下落は1カ月にわたる急落基調をさらに延長し、5月下旬にブレントがホルムズ海峡の実質的な封鎖を受けて1バレル＝124ドル超で取引されて以降、原油価格から約24％を消し去った。S&P500のエネルギー銘柄を追跡するエネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）は、5月19日に61.29ドルまで上昇した後、同期間に12％下落したものの、年初来ではなお21％上昇している。

今回の合意は、原油価格に織り込まれていた最大の地政学的リスクプレミアム——世界の石油の約20％が通過するホルムズ海峡での持続的な供給途絶リスク——を取り除くものだ。イランの輸出が再開し、イラク、クウェート、UAEなど他の中東生産国がすでに生産を増やしている中で、トレーダーにとっての焦点は、ブレントが1バレル＝80ドルを維持できるかどうかだ。この水準は、シェブロンやコノコフィリップスなどの主要生産者のキャッシュフローを支える閾値となっている。

イランの輸出市場への復帰

イランのアッバス・アラグチ外相は、自国政府が石油および石油化学製品の輸出を認める免除、一部の凍結資産の解放、そして復興・開発計画を獲得したと述べた。イラン国営石油会社は、月曜日以降、2,500万バレル以上のイランの石油が従来の米国の海上封鎖を通過したと報告した。イラクの石油省原油生産担当次官は日曜日、同国が原油生産を徐々に1日420万〜430万バレルに引き上げる意向であると述べ、供給過剰に拍車をかけた。同地域の他の動きとして、カタールエナジーは日曜日の夜、ラス・ラファン工業都市のバルザンガス供給施設で爆発と火災が発生し、54人が負傷、18人が行方不明となっていることを確認したが、この事故は原油の流れには影響を与えていない。

80ドルの閾値とその先に待つもの

EIA（米エネルギー情報局）の5月の短期エネルギー見通しでは、ブレントは5月と6月に平均約106ドルとなり、2026年第4四半期に89ドル、2027年には中東の生産が戻り世界の在庫が再構築されるにつれて79ドルに低下すると予測されていた。ブレントはすでにそのスケジュールよりも速く動いており、6月12日の週には93.76ドルを記録した後、今週は77ドルを下回る水準にまで下落した。シェブロンの第1四半期決算は平均ブレント価格81ドルを前提に組み立てられており、コノコフィリップスはその価格で1バレル相当あたり50.36ドルを実現していた。70ドル台への持続的な下落は、エクソンモービル、シェブロン、コノコフィリップスの3社全体で上流部門のキャッシュフローを同時に圧迫することになる——この3銘柄でXLEの41％超を構成している。

ダウ工業株30種平均は月曜日の寄り付きでこのニュースを受けて320ポイント超上昇し、S&P500は0.3％上昇、ナスダック総合指数は0.08％上昇した。同等の供給正常化が最後に起きたのは2014〜2016年のOPECサイクルであり、その際XLEは18カ月間で約100ドルから50ドル未満へと下落した——現在の巻き戻し局面を注視するエネルギー投資家にとっての警告となる先例だ。水曜日に発表予定のEIA週間石油統計レポートは、イランの barrels がどの程度の速さで世界市場に戻っているかについて、初の確固たるデータを提供するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。