ブレント原油、95ドルを下回る—トランプ氏がイラン和平合意を示唆

ブレント原油は火曜日、1バレル＝95ドルを下回り、月間高値から反落した。ドナルド・トランプ大統領がイランとの和平合意が近く完了するとトレーダーに確約しようと動いたためだ。

「市場は、1カ月以内に再開されることを期待される供給フローを織り込み始めているが、まだその増加は確認されていない」とCIBCプライベート・ウェルスのシニア・エネルギー・トレーダー、レベッカ・バビン氏は述べた。

ブレントは朝方の取引で約94.50ドルまで下落。前日 settle の94.98ドルから値を下げ、トランプ氏がイスラエルはベイルートに部隊を派遣しないと述べたことで、それまでの上昇分が削られた。この指標は、紛争前の約70ドルという水準を大きく上回っているものの、紛争初期に付けた118.35ドルの約4年ぶり高値からは下落している。WTI原油も、前の取引で5.2％上昇した後、小幅に値を下げた。

この結果は世界のエネルギー市場にとって極めて重要だ。ホルムズ海峡の封鎖により日量約1400万バレルの供給が断たれ、商業在庫が運転下限に近づいている中、合意が失敗に終われば、ブレントは1バレル＝150〜160ドルに急騰する可能性があると、エクソンモービルの上級副社長ニール・チャップマン氏は指摘する。対照的に、合意が成立すれば、地政学的リスクプレミアムが剥落するにつれてさらなる下落圧力がかかるだろう。

迫り来る供給危機、在庫が減少

国際エネルギー機関（IEA）によれば、イランが2月下旬にホルムズ海峡通過の妨害を開始して以降、世界の石油在庫は急減し、市場は約10億バレルを失った。サウジアラビアとUAEを通る代替パイプラインルートが存在するものの、水路が閉鎖されている間、システムは日量約1400万バレルを失い続けている。

ゴールドマン・サックス・グループのストラテジストは、6月末までに供給フローが再開されなければ、世界の貯蔵水準は2018年に衛星追跡が開始されて以来の最低を記録する可能性があると警告した。浮き屋根式の貯蔵タンク（陸上容量の大部分を占める）は、稼働のために少なくとも20％の充填率を維持する必要があり、パイプラインは全長にわたって油が満たされている必要がある。

バイデン政権による戦略備蓄からの早期放出4億バレル（IEAを通じて調整）は一時的な救済となったが、その余裕はほぼ枯渇している。「戦略備蓄は最後の防衛線であって、第一線ではない」と、アバックス・マーケッツの共同会長で、かつてゴールドマン・サックスでコモディティ部門を統括していたジェフ・カリー氏は述べる。「分子（石油の物理的供給）は印刷できないのだ。」

市場は外交に賭けるが、時間は限られる

物理的な逼迫にもかかわらず、先物価格は比較的抑制されたまま推移しており、投資家は外交的解決に賭けている。イランの国営通信社は火曜日、テヘランが新たな攻撃ラウンドを受けてワシントンとの間接交渉を停止すると報じたが、トランプ氏は協議は継続中だと述べた。

たとえ合意に達し、ホルムズ海峡を通る商船の航行が再開されたとしても、システムが正常化するには数カ月を要するとストラテジストは指摘する。船主は安全な航行に確信を持つ必要があり、数百隻の船舶が最終市場に向けて数週間の航海を行う必要がある。湾岸地域全体で生産停止となっている数千万バレルの生産も再開しなければならない。

「最低在庫水準、そして史上最低の在庫水準に達した時点で、行く先は一つしかない」とエクソンモービルのチャップマン氏は述べた。

原油価格がこのような力学に近づいたのは、2008年のことだ。供給制約と急増する需要の中、ブレントは1バレル＝147ドルまで急騰した後、世界的な金融危機とともに暴落した。今回の状況は、需要破壊がまだ顕在化していない点で異なるが、アナリストは150ドルを超える価格水準は急速にそれを引き起こす可能性があると警告している。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。