日銀の1%利上げ、円キャリートレード巻き戻しでビットコインに打撃へ

ビットコインは新たなマクロ逆風に直面している。関係者によると、日銀が6月15～16日の会合で政策金利を1%に引き上げる準備を進めており、これは約30年ぶりの高水準となる。

「日銀の1%利上げは、特に低金利の円を借りてリスクオン戦略に資金を振り向けてきた手法にとって、世界の流動性環境の著しい引き締めを示すものだ」と、Edgenのマクロアナリスト、ニーナ・ヴォルコフ氏は指摘する。「キャリートレードの巻き戻しこそが、暗号資産にとって最も重要な波及メカニズムだ」。

ブルームバーグの報道によれば、日銀は政策金利を0.75%から0.25ポイント引き上げる見通しで、当局者は実質金利が依然として低く、インフレの上振れリスクが続いているとして、年内の追加利上げの余地もあるとみている。また日銀は、2027年4月から国債買い入れプログラムの段階的縮小（テーパリング）を停止することも検討していると、日本経済新聞が報じている。

投資家がほぼゼロ金利の円を借り入れ、海外の高利回り資産に投資する「円キャリートレード」は、世界的なリスク選好の重要な源泉となってきた。日銀の利上げは、日本と他主要経済国との金利差が縮小する中で資金の還流（レパトリエーション）を引き起こし、暗号資産を含む投機的資産に利用可能な流動性を減少させる可能性がある。

日銀の金融引き締めは、世界各国の中央銀行が新たなインフレ圧力に直面しているさなかで行われている。INGのエコノミスト、カルステン・ブルゼスキ氏によれば、欧州中央銀行（ECB）は今週、2年半ぶりの利上げを実施し、預金金利を2.25%に引き上げる見通しである。これはイラン戦争によるエネルギーショックがユーロ圏のインフレ率を3.2%に押し上げたためだ。米連邦準備制度理事会（FRB）とイングランド銀行（BOE）は、これまでのところ紛争の影響を評価しながら金利を据え置いている。

ビットコインに対するリスクは2つの経路で作用する。金利差の縮小による円高は、キャリートレードで組成されたポジションのマージンコールを引き起こし、リスク資産全体にわたる強制決済（ロイカット）を誘発する可能性がある。また、世界最大級のグローバル資金プールである日本の機関投資家は、国内利回りが魅力的になるにつれて資金を本国に還流させ、デジタル資産への海外配分を減らす可能性がある。

円建ての暗号資産ポジションに関する正確なデータは不透明だが、そのメカニズムはよく知られている。暗号資産デリバティブ市場ではここ数カ月、建玉（オープンインタレスト）が高水準で推移しており、資金調達レート（ファンディングレート）はレバレッジをかけたロングポジションを示唆している。突然の巻き戻しは、2020年3月の流動性危機時と同様に、下落幅を増幅させる可能性がある。当時はすべてのリスク資産が同時に売られ、ビットコインは48時間で50%以上下落した。

日銀の決定は、暗号資産市場の流動性が低下している時期とも重なる。取引量は年初のピークから減少しており、価格は大口の資金フローに対してより敏感になっている。CoinGeckoが追跡するテクニカル水準によると、ビットコインの次の主要サポートは9万ドル付近にあり、レジスタンスは10万5000ドルにある。

本稿は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。