BofA、2026年に75bpの利上げを予想—ウォーシュFRB議長がハト派姿勢転換

BofAグローバル・リサーチは現在、FRBが今年3回の利上げを実施すると予想しており、従来の「変更なし」の見通しから大きく転換している。

BofAグローバル・リサーチは、FRBが2026年に75ベーシスポイントの利上げを実施すると予想。底堅い労働市場と、新議長ケビン・ウォーシュ氏からのハト派的なシグナルが政策見通しを再形成する中、従来の「変更なし」の予想を放棄した。

「6月の経済見通し要旨（SEP）とウォーシュ議長の発言は、FRBの反応関数が我々の想定よりもはるかにハト派的であることを示している」とBofAのアナリストは7日付のメモで指摘した。

同ブローカレッジは現在、9月、10月、12月の利上げを予想。フェデラルファンド金利を現在の3.50〜3.75%のレンジから年末までに引き上げるとしている。この予想によりBofAは市場全体と対立する立場となっており、LSEGのデータではトレーダーは2026年の金融引き締めをわずか42ベーシスポイントしか織り込んでいない。この乖離により、米ドルインデックスは101.46近辺の13カ月ぶり高値に上昇。一方、円は1ドル＝161.55円まで下落し、東京が介入警告を発する水準に達している。

BofAの予想が正しければ、2023年以来初の利上げサイクルとなり、ハイテク株安で既に打撃を受けているリスク資産にとってさらなる逆風となる。FRBの最新予想では、2026年の政策金利中央値が従来の3.4%から3.8%に上昇。18人の投票権メンバーのうち9人が今年少なくとも1回の利上げを支持している。CMEのFedWatchツールによると、市場は6月までの利下げ確率をわずか0.7%と見込んでいる。

このハト派的な再評価の背景には、予想以上に根強いインフレがある。FRBの6月SEPは2026年のインフレ予想を2.7%から3.6%に引き上げ、コアインフレ予想も2.7%から3.3%に上昇した。エネルギー価格の3.8%上昇は4月のCPI上昇の40%以上を占めたが、ガソリン価格はその後、ホルムズ海峡を巡る米イラン交渉の進展の兆しを受けて落ち着いている。

今月パウエル前議長に代わってFRB議長に就任したウォーシュ氏は、インフレを2%目標に戻すことが依然として中央銀行の最優先課題であると強調。このメッセージは、トランプ大統領指名の下でより緩和的な姿勢を予想していた市場に驚きをもたらした。FRBのドットチャートが1四半期でこれほど急激に変化したのは、2022年9月以来となる。当時は翌年の政策金利中央値予想が1パーセントポイント上昇し、その後の1カ月でS&P500種株価指数が6%下落した。

ドル高が最も直接的なクロスアセットへの影響となっている。米ドルは13カ月ぶりの高値に急騰。利上げ観測と世界の株式変動性の中での安全資産需要から投資家がドルに殺到した。ユーロは対ドルで下落を拡大。FRBと欧州中央銀行（ECB）の金融政策の乖離拡大が圧迫要因となっている。BNPパリバやマッコーリーなど、他の少数のブローカレッジもFRBが今年利上げを開始すると予想している。

BofAは、今年の3回の利上げ後、中央銀行は2027年を通じて金利を据え置くと予想している。「インフレは引き続きスティッキーであり、実質政策金利が過度に制約的になるのを防ぐだろう」とアナリストは述べた。次回のFRB会合は7月28〜29日に予定されており、市場は声明のフォワードガイダンスに変更があるか注目している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。