BofA、2026年にFRBが75bp利上げと予想—新議長ウォーシュ氏がタカ派転換

BofAグローバル・リサーチは、2026年にFRB（連邦準備制度理事会）が75ベーシスポイント（bp）の利上げを実施すると予想している。これは主要証券会社の中で最も強気な見通しであり、労働市場の底堅さと粘着性インフレが、新議長ケビン・ウォーシュ氏の下で中央銀行をタカ派転換へと押しやっていることを反映している。

「6月の経済見通し要旨（SEP）とウォーシュ議長の発言は、FRBの反応関数がわれわれの想定よりもはるかにタカ派的であることを示している」とBofAのアナリストはリポートで述べた。

同証券は9月、10月、12月にそれぞれ0.25ポイントの利上げを予想しており、これは今年は据え置きとする従来の見通しからの急転換となる。ドイツ銀行も別途、9月と12月にそれぞれ25bpの利上げを織り込んでいる。LSEGのデータによると、市場は2026年に約42bpの引き締めを織り込んでおり、2年物米国債利回りは上昇、産業用金属は下落している。ロンドン金属取引所（LME）では銅が0.5％下落し、1トンあたり13,580ドルとなった。借入コストの上昇が景気敏感型の商品に打撃を与えている。

タカ派的リプライシング（価格再編）の影響は債券市場にとどまらない。ビットコインは底堅さを示しており、あるアナリストはトークンの値動きに「あまり弱気になっていない」と述べている。その一方で、暗号資産関連株式のプットオプション需要は加速しており、投資家が下落リスクをヘッジしている兆候が見られる。FRBが予想される利上げを実行に移せば、株式からデジタルトークンに至るリスク資産は年末まで持続的な逆風に直面する可能性がある。

FRBは6月17〜18日の会合でフェデラルファンド（FF）金利を据え置いたが、19人の政策委員のうち約半数が今年中に利上げが行われると予想していることを示唆した。これは2026年に入るまで市場で支配的だった金利据え置きコンセンサスからの劇的な変化である。FRBがこれに匹敵するタカ派転換を示したのは、2023年後半、当時のパウエル議長が早期利下げ期待を牽制した時であり、その後の2カ月間でS&P500種株価指数は10％下落した。

現在のFF金利の誘導目標は5.25〜5.50％で、2023年7月以来変更されていない。BofAは、中央銀行は今年3回の利上げ実施後、2027年を通じて金利を据え置くと予想。一方、ドイツ銀行は2028年に最初の利下げが行われると見ており、3月と6月にそれぞれ25bpの利下げを予想している。BNPパリバやマッコーリーも今年の利上げを予想する少数派に含まれるが、ウォール街の大手証券会社の大半はまだ据え置きを見込んでいる。

より広範な市場への波及はすでに顕在化している。米ドルはタカ派的リプライシングを受けて上昇し、ブルームバーグ・ドル・スポット指数はトレーダーが金利パスを再評価する中で上昇した。LMEではアルミニウムが1.4％下落してセッション安値を付け、亜鉛は1％安、鉛は0.5％安、スズは2.7％急落した。商品におけるクロスアセットの売りは、金利上昇が借入コストを押し上げ経済活動を鈍化させ、産業用原材料の需要を減退させるという核心的な緊張関係を反映している。中国国家統計局のデータによると、5月の中国の精錬銅生産量は前年同月比2.2％増の126万トンとなり、需要側の逆風に供給側の圧力を加えている。

暗号資産市場にとっての影響はより複雑である。ビットコインはタカ派的懸念にもかかわらず主要サポートレベルを維持しているが、暗号資産関連株式におけるプットオプション需要の急増は、機関投資家が景気後退に備えてヘッジを行っていることを示唆している。「ビットコインの値動きについてあまり弱気になっていない」と市場論評家のジム・フェライオリ氏は述べ、従来のリスク資産が不安定になる中でもビットコインの底堅さを指摘した。この乖離は、市場が暗号資産がマクロ経済からデカップリングしたのか、単にリプライシングに遅れているのかを議論していることを示している。

ドイツ銀行は、自社の利上げ見通しに対する双方向のリスクを指摘する。「タカ派側としては、FOMCが7月の利上げで結束する可能性がある。ハト派側としては、最近のエネルギー価格とインフレ期待の改善が、行動の緊急性をより持続可能な形で低下させる可能性がある」と同行は述べている。7月下旬に開催される次回のFOMC会合は、タカ派転換が行動に結実するのか、それとも経済情勢の変化に伴って軟化するのかを試す最初の試金石となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。