カナダ銀行調査、企業の44%が2年先のインフレ率3%超を予想—原油下落で

カナダ企業のインフレ期待は第2四半期に急上昇したものの、この急騰は主にエネルギーコストへの懸念を反映したものであり、米・イラン停戦を受けて原油価格が急落したことで、そうした懸念はその後後退している。

カナダ銀行（BoC）が月曜日に発表した四半期企業景況感調査によると、企業の44%が今後2年間のインフレ率が3%を超えると予想しており、第1四半期の11%から4倍に増加した。この上昇は、非労働投入コストと販売価格の予想に集中しており、2023年初頭以来の水準に達したと中央銀行は述べている。

「今回の調査は通常よりも慎重な解釈が必要であり、現在の状況下でも有効なシグナルの特定に重点を置くべきだ」とデジャルダン証券のエコノミスト、ティアゴ・フィゲイレド氏は指摘する。回答の大部分は5月1日から5月21日にかけて電話およびビデオインタビューで収集されたものであり、米国とイランがホルムズ海峡を通る石油タンカーの航行再開で合意に達する前の時期である。

調査期間中の原油1バレルの平均価格は約90ドルだった。しかし月曜日までに、6月14日にワシントンとテヘランが暫定合意に達したことを受け、原油の基準価格は60ドル台後半に下落した。カナダ銀行が実施した別の経営層フォローアップ調査では、停戦後にインフレ期待が低下したと同行は述べている。

このデータは、7月15日に迫ったカナダ銀行の次回金利決定を前に、政策担当者にとって複雑な状況を示している。ティフ・マックレム総裁は6月下旬、中東の停戦によりインフレに対する一部の上振れリスクが除去されたと述べており、金融市場とエコノミストは中央銀行が少なくとも2026年末までは政策金利を2.25%に据え置くと予想している。カナダの年間インフレ率は5月に3.2%まで加速し、2年ぶりの高水準となったが、マックレム総裁はエネルギーコストの上昇が他の財やサービスに波及しているという証拠は限定的だと述べている。

貿易懸念の後退で企業景況感は軟化

同行の企業景況感指標（現在の経済状況下での見通しを示す複合指標）は、第2四半期に-0.39と、第1四半期の-0.35から低下し、3四半期ぶりの低下となった。ただし、この数値は米国との貿易摩擦がピークに達した1年前の-2.41を大きく上回っている。

今後12カ月間にカナダで景気後退を計画または予算化している企業の割合は、9%から17%に上昇したことが調査で示された。販売見通しはやや軟化し、燃料関連コストの上昇に伴う企業および消費者支出の減速を反映した。雇用意欲は弱まり、企業は引き続き余剰生産能力を報告している。

貿易関連の不確実性は依然として存在するものの、昨年支配的だった最悪のシナリオからは後退している。調査によると、貿易政策の変更を理由に米国顧客が発注を控えていると報告する企業は減少した。投資意欲は前四半期からほぼ横ばいで、高水準を維持しており、主に国内需要と定期的なメンテナンスに牽引されている。

政策含意と今後の道筋

カナダ銀行は今四半期から、経済活動と価格行動に関連する2つの新たな指標を導入する。これは経済ショックの性質をより深く理解する取り組みの一環である。活動指標は主に軟調な販売見通しを反映して低下した一方、価格指標はインフレ期待の上昇と投入財・販売価格の伸び強化の見通しにより上昇した。

カナダ銀行が短期的なインフレ懸念と軟化する成長見通しとの間で同様の乖離に直面したのは、2023年初頭が最後であり、当時は中銀が数カ月間金利を据え置いた後、根強いコアインフレを理由に最終的に利上げを再開した。同行の最近の審議議事録によると、政策担当者はエネルギー価格の急騰に過剰反応したくない一方で、インフレ加速につながる可能性のある波及効果への対応が遅れることも避けたいと考えていた。

現時点では、5月の調査期間以降の原油価格の急落は、インフレ期待のデータがすでに時代遅れになっている可能性を示唆している。「今回の報告書における成長への懸念、特にインフレ懸念の一部は、もはや過去のものとなるべきだ」とBMOキャピタル・マーケッツのエコノミスト、ロバート・カブチッチ氏は述べる。カナダ経済は4月に回復し、第2四半期には年率換算で2%超の成長が見込まれており、2四半期連続のマイナス成長から一息つく形となっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。