ボブ・ドール氏、FRB議長ウォーシュ氏の支援なくして強気相場は持続不可能と指摘——政策金利3.6%で据え置き

クロスマーク・グローバルのCEOボブ・ドール氏は、株式市場の上昇トレンドが持続するかは、FRB議長ケビン・ウォーシュ氏が現在の政策スタンスを維持するかどうかにかかっていると述べた。

米国株式における「ハイリスク」な強気相場が勢いを維持するには、FRB議長ケビン・ウォーシュ氏による継続的な支援が必要だと、クロスマーク・グローバル・インベストメンツのCEOボブ・ドール氏は指摘する。

「バリュエーションの高さ、収益の減少可能性、そして金融緩和姿勢の弱まりは、株式にとって脆弱な環境を生み出している」とドール氏は述べた。「ウォーシュ氏のアプローチが、この強気相場が継続するか、それとも失速するかを決定づけるだろう。」

5月22日に就任したウォーシュ氏率いるFRBは、政策金利を約3.6%で据え置きつつ、5月に3年ぶりの高水準となる4.2%に達したインフレ率の低下に注力している。市場価格に基づけば、ウォール街の投資家らはFRBが早ければ9月にも金利を約3.9%に引き上げると予想している。6月16〜17日の会合では、19人のFRB政策当局者のうち約半数が利上げを支持し、8人が現状維持、1人が利下げを主張した。

ウォーシュ氏はFRBの政治的独立性と2%のインフレ目標へのコミットメントを強調しており、ポルトガルのシントラで開催された中央銀行会議では「我々は物価安定を実現する」と述べた。同氏は、将来の政策措置をシグナリングすることに反対する姿勢に一貫し、金利変更のタイミングに関するフォワードガイダンスを提供することを拒否している。

株式投資家にとっての利害は大きい。ドール氏によれば、ウォーシュ氏からのタカ派シフトがあれば、すでに高バリュエーションで取引されている市場で売りが加速する可能性がある。9月の次回FRB会合は、イラン和平合意によるガソリン価格への影響を受けてインフレがピークアウトの兆しを見せる中、中央銀行の引き締めバイアスが強まるのか、それとも緩和されるのかを占う重要な試金石となる。

ドール氏の警告は、経済が混迷したシグナルを発する中で発せられた。雇用はここ数カ月で増加し、失業率は4.3%の低水準を維持している一方、インフレ期待は調査でも債券価格でも落ち着きを見せている。ウォーシュ氏は、人工知能（AI）が長期的に経済の生産能力を拡大し、インフレ圧力を低下させる可能性があると述べているが、エコノミストはその効果が顕在化するには数年かかると警告している。

FRB議長は、AIとその生産性への影響を含む一連の課題を調査するため、5つのタスクフォースを設置。現在の時期について「私が考える限り、危機時を除けば、中央銀行家にとってこれほど刺激的であり、同時にこれほど重要な時期はない」と述べている。

株式投資家にとって、9月の会合は極めて重要な転換点となる。FRBが利上げを実施すれば、ウォーシュ氏の下で初めての利上げとなり、市場が織り込んでいる以上の積極的な引き締めサイクルを示唆することになる。一方、据え置きを決めれば、ドール氏がますます中央銀行の支援に依存していると指摘する強気相場にさらなる上昇材料を提供する可能性がある。

債券市場はすでに引き締め環境を織り込み始めており、トレーダーらは9月会合に向けた期待を調整している。ドール氏の分析は、株式にとって許容誤差の幅が狭まっていることを示唆している。高バリュエーションとFRBの引き締め可能性の組み合わせにより、企業収益や経済データにおける失望を許容する余地はほとんど残されていない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。