Bitwise「Strategyのビットコイン保有シェア4%は縮小、機関投資家の参入で」

ビットワイズ・アセット・マネジメントは、ストラテジーがビットコインの最大の法人保有者として占めていた優位は、機関投資家に取って代わられつつあると指摘。需要構造の変化を示している。

ビットワイズ・アセット・マネジメントによれば、ストラテジーがビットコインの支配的な買い手として果たしてきた役割は薄れており、機関投資家が需要の主な源泉として同ソフトウェア企業に取って代わると予想されている。

「STRCの変動は、暗号資産サイクルにおける自然かつ重要な一部だ。底値に近づいていると思う」と、ビットワイズの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は7月2日のブログ投稿で述べた。

ストラテジーの永久優先株STRCは、額面100ドルから約88ドルに下落。投資家が同社の配当支払い継続の意思に疑問を抱いたことが背景にある。この売り浴びせは市場を動揺させたが、ホーガン氏はストラテジーが依然として十分な資本を有していると主張。流動資産は約520億ドルで、負債は約70億ドルにとどまる。同社は84万7363ビットコイン（総供給量の約4％）を保有し、JPモルガンの試算によれば年初来で約137億ドル相当の暗号資産を購入している。

この変化が重要なのは、ストラテジーが長年にわたりビットコインの最大の限界的買い手であったためだ。機関投資家がストラテジーに代わって主要な需要源泉となれば、ビットコインの価格発見は単一企業の資本市場活動への依存度が低下し、幅広いポートフォリオ配分のトレンドに左右されるようになる可能性がある。

新たな資本フレームワーク

今週初め、ストラテジーは優先株の配当資金として選択的にビットコインを売却することを可能にする資本フレームワークを発表。同時に、優先株の自社株買いと株式買い戻しも承認した。同社は優先株配当と利払いの12カ月分をカバーする最低現金準備を設定。現在の現金残高25.5億ドルは約17カ月分を賄える。

ニコラオス・パニギルトゾグル氏率いるJPモルガンのアナリスト陣は、この方針が「双方向」のフローリスクをもたらし、暗号資産市場に不確実性とボラティリティを追加すると指摘。同銀行は、ストラテジーは当面ビットコインを売却する必要がないと投資家を安心させるため、配当義務の24～36カ月分をカバーする現金準備を保有すべきだと主張した。

機関需要がギャップを埋める

ホーガン氏は、今回の出来事はビットコイン市場におけるストラテジーの役割のより広範な変化を示すものだと述べた。暗号資産市場における支配的な一方向の買い手として機能するのではなく、同社は市場環境に応じてビットコインの売買を行う、より柔軟な参加者になる可能性が高い。

今後についてビットワイズは、資産運用会社、銀行、年金基金、大学基金、ソブリンファンドを含む機関投資家が、ストラテジーに代わってビットコインの主要な需要源泉になると予想している。米国のスポットビットコインETFは6月に過去最高の40億ドルの純流出を記録したが、ビットワイズはこれを暗号資産のサイクル後期に典型的なレバレッジ解消の一環と見ている。

ビットコインは16時30分UTC時点で約6万1261ドルで取引され、過去24時間で2.7％上昇した。ホーガン氏は、STRCの変動はサイクル後期のデレバレッジ事象を反映しており、投機的な過熱がシステムから洗い流されていると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。