ビットコインのクジラ蓄積が停滞、BTC需要はピークから42%減少

ビットコインのクジラとイルカのコホートは蓄積を停止しており、CryptoQuantのデータによると、構造的な需要は2022年の弱気相場以来の最低水準にある。

「クジラ残高の1年変化はマイナス圏に留まっており、この分配パターンは2022年の弱気相場を直接反映している」とCryptoQuantは5月28日に発表したレポートで述べた。

1,000～10,000BTCを保有するクジラは1年以上にわたって分配を続けており、100～1,000BTCを保有するイルカのコホート（アドレス）は2025年9月以降、残高の高値を切り下げている。CryptoQuantによると、1万BTC超を保有するグレート・クジラは2025年11月の短期間の蓄積バーストで36,019BTCを追加したが、2026年2月以降は横ばいとなっている。

両コホートの同時停滞は、歴史的に持続的な価格下落の前兆となってきた。ビットコインは木曜日現在、73,536ドルで取引されており、24時間で1.7％下落、10月の最高値126,080ドルから42％下落している。予測市場Myriadは、BTCが5月末までに7万ドルを下回る確率が上昇していることを示している。

長期保有者供給量が過去最高を記録、しかしアナリストは弱気と分析

長期保有者供給量は1,580万BTCに達し過去最高を更新したが、CryptoQuantのアナリストはこの指標を逆説的なシグナルと評価した。「長期保有者供給量は、ビットコインが大規模に移動しない場合に増加する」と同社は記し、短期需要は長期保有者からの売りを吸収するには「不十分」だと説明した。

オンチェーンの悪化はビットコインにとどまらない。イーサリアムは3月以来初めて2,000ドルを下回り、1,970ドル付近の日中安値を付けた。米国の現物イーサリアムETFは5月7日以降、4億7,000万ドル超の純流出を記録し、グラスノードのデータによると、1万ETH超を保有するウォレットは2026年に残高を5％以上減少させた。

CryptoQuantは2026年1月、クジラの蓄積が取引所ウォレットによる歪みのために過大評価されていたと指摘していた。これらの影響を除外すると、データは大口保有者が蓄積ではなく分配を行っていたことを示していた。

新規市場参入者の不在が最も重要な懸念事項である。クジラとイルカの需要が横ばいで、長期保有者が徐々に売却している中、ビットコインの価格経路は、マクロ環境の変化、ETFフローの反転、規制の明確化といった新たな触媒が機関投資家の買いを再燃させることができるかどうかにかかっている。それまでは、オンチェーンのエビデンスは、最大の買い手が傍観を決め込む市場を示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。