33％下落のビットコイン、クジラの蓄積が底入れ示唆

大口保有者はビットコインがFTX破綻以来最悪の上半期を記録する中、200週移動平均線付近で27万BTC以上を追加。マクロ逆風とオンチェーン上の蓄積シグナルが対立する構図となっている。

CoinGeckoによると、ビットコインは7月7日午前8時UTC時点で6万3500ドルで取引され、6月30日の安値5万7803ドルから反発した6日間の上昇のほとんどを維持している。20.5％の月間下落率は2022年以来最悪の6月となり、2013年以来で2番目の大きさ。スポットETFからの40億ドルの資金流出、持続的なインフレ、ナスダックから1.13兆ドルを消し去った幅広いリスクオフの動きが背景にある。

Hilbert Capitalの最高投資責任者ラッセル・トムソン氏は「ビットコインは依然として下降サイクルにあり、持続可能な底値を形成する前に最近の安値を下回る可能性が高い」と述べた。トムソン氏はビットコインが2024年夏の安値である5万6000〜5万2000ドルのレンジを再訪し、その後損失を4万〜4万5000ドルに拡大し、2026年10月頃にサイクル安値をつけると予想している。

K33 Researchによると、売り圧力は長期保有者の利益確定ではなく、新たに取得されたコインから生じており、現在流通供給量の50％超が含み損で取引されている。この水準は2011年以来4回のうち3回で、1年後のリターンが69％から359％に達した前例がある。Wintermuteのデータによると、クジラウォレットはこの下落局面で200週移動平均線付近で27万BTC以上を追加。CryptoQuantは6月30日に1日の取引所預入が4万9000BTCに急増し、2026年に計4回しか観測されていない水準に達したことを警告。1取引あたりの平均預入額は2BTCに倍増しており、個人投資家のパニックではなく大口保有者による意図的なポジション調整を示唆している。

クジラの蓄積とマクロ主導の売り圧力の乖離は、問題が単にビットコインがどこで底を打つかではなく、今回のサイクルにおける「底」がそもそも単一の瞬間で済むのかどうかという点に変化していることを意味する。Bitunix Exchangeのアナリスト、ディーン・チェン氏は、ビットコインは現在、限界的なグローバル流動性をめぐってAIインフラや株式と直接競合しており、従来の底値判定のフレームワークはますます不完全になっていると主張する。「間違った質問は『ビットコインはいつ底を打つのか？』だ」とチェン氏は述べた。「より重要な質問は、『仮想通貨はいつ再びグローバルリスクキャピタルにとって最も魅力的な投資先になるのか？』である」

確認すべき3つのシグナル

7月14日の米CPI発表が最初の試金石となる。5月の数値は4.2％で、これが冷え込めば2026年後半のFRB緩和観測が強まり、リスク資産に対する主要な逆風の1つが和らぐ。2つ目は、ビットコインが5万9000〜6万2000ドルのゾーン（200週移動平均線と過去の買い水準が一致するエリア）を維持できるかどうか。このレンジを週足ベースで下回れば、下振れリスクの増加を示唆する。3つ目は11月の中間選挙。21Sharesのリサーチによると、ビットコインは2025年半ば以降、Polymarketにおける民主党圧勝確率と-0.79の逆相関を示している。

スポットビットコインETFのフローはより即時の指標となる。過去8週連続のマイナス記録を経て、7月6日に流入がプラスに転じ、純流入は2億6600万ドル。そのうち2億900万ドルはブラックロックのIBITによるものだとSoSoValueが報じた。これにより10日間の流出連続記録は途絶えたが、2026年だけで流出した資金の約4％しか回復していない。ETFフローは現在、ビットコインの週間価格変動の約45％を説明しており、持続的な機関需要こそが構造的な買い需要が戻ったことを示す最も明確なシグナルとなる。

Bitwiseの欧州リサーチ責任者アンドレ・ドラゴシュ氏は、現在の環境を「弱気相場後期」と表現し、センチメントは2022年のFTX破綻以来の水準にまで悪化していると指摘。「最終的な底はまだ見ていないと思うが、おそらく非常に近いところにある」と述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。