ビットコイン上昇相場、6万5000ドルの壁に直面——CPI上昇でFRB据え置き確定的、Wintermute警告

ビットコインの最近の回復には、それを維持するために必要な機関投資家需要が不足しており、高いインフレ統計がFRBの据え置き姿勢を確定的なものとし、リスク資産を巡るマクロ環境の締め付けが強まっている。

米国労働省の発表によると、米国5月消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2%上昇——3年ぶりの高水準——となり、コアインフレ率は2.9%で据え置かれた。これを受けてビットコインは6月17日UTC午前9時30分時点で3.8%下落し6万5200ドルとなり、週間での5.5%上昇分を一部削った。この統計発表は、連邦公開市場委員会（FOMC）の6月16〜17日会合の2日前に発表された。FF金利先物では、政策金利の誘導目標レンジが3.50〜3.75%に維持される確率を98%と織り込み、一部の契約では12月までの利上げも依然として価格に反映されている。

「ETF需要の持続的な回復なしには、我々が見るいかなる上昇も罠（トラップ）となる可能性が高い」とWintermuteは6月16日のマーケットノートで述べ、デジタル資産トレジャリーの運用資産残高（AUM）は2200億ドルから約1400億ドルに縮小したと指摘した。この警告は、長期保有者が現在ビットコインの循環供給量の79%を保有していることを示すK33リサーチのデータと呼応する。これは歴史的に新たな上昇トレンドの開始ではなく、弱気相場の底値を先行して示してきた過去最高水準である。

マクロ要因とオンチェーンシグナルは一つのリスクに収束する。ビットコインのS&P500との30日間相関は約0.6に位置しており、パウエルFRB議長が本日の会合でタカ派的なシフトを示せば売りが増幅される可能性がある。ビットコインは5月中旬の水準である約7万9000ドルから約16%下回って取引されており、2025年10月の過去最高値12万6198ドルからは40%下落している。一部の予想では、持続的な回復の前に3万ドルまで下落する可能性があるとされている。

ETFの資金フローが依然として欠落材料

蓄積（アキュムレーション）を示すオンチェーンエビデンスは強いが、一方的である。K33のベトレ・ルンデ氏は、6月6日時点で2026年に再活性化された2年以上経過したビットコインは21万8421件のみであり——2012年の7万600件に次ぐほぼ過去最低——と指摘した。対照的に2024年には、6月6日までに118万件の経年コインが再活性化されており、これは前回のサイクルトップを特徴づけた分布を示している。

しかし、ETFの流出——ここ数週間の主要な売り圧力の源泉——は単に緩和したに過ぎず、反転には至っていない。取引量は年初来の低水準に後退しており、K33はこれを弱気相場後期のパターンと関連付けているが、Wintermute、Glassnode、Bitfinexはいずれも、トレンド転換に必要な持続的な需要シフトはまだ生じていないと警告している。ビットコインの循環供給量の約50%が現在含み損の状態にあり、これは歴史的に主要な底値の数週間以内にのみ到達してきた水準だが、多くの場合、最終的な一段の下落を伴う。

機関投資家のリスク軽減が逆風に拍車

デジタル資産トレジャリーのAUMが2200億ドルから1400億ドルに縮小したことは、プロが運用する暗号資産エクスポージャーの36%の低下を意味し、これは通常、反転に数カ月を要する規模の機関投資家によるリスク軽減である。ヘッドラインCPI4.2%と前年同月比23.5%上昇のエネルギー価格によってFRBの「より長期間高水準」姿勢が強化されたことで、利回りを生まない資産を保有する機会費用は拡大しており、特に2024〜2025年のサイクルを牽引したウェルス・アドバイザリー・チャネルにとってその影響は大きい。

次の試練は、ウォーシュ氏が初めて議長を務めるFOMC会合が本日行われることだ。委員会が中立姿勢から引き締めバイアスへ移行している——4月議事録で投票メンバーの過半数が支持したシフト——ことを示すいかなるシグナルも、3月以来維持されてきた6万ドルのサポート水準をビットコインが下回る可能性を高めるだろう（CoinGeckoのデータによる）。レジスタンスは7万2000ドルに位置しており、ビットコインがこの水準を上抜けたのは5月中旬以来である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。