ビットコインのプットコール比率が1年ぶりの高水準、弱気派は5万5000ドルへの下落を予想

6月26日、Deribitにおけるビットコインのプットオプションに支払われたプレミアムは合計1億1500万ドルに達し、コールオプションに支払われた1600万ドルの7倍となり、Laevitasのデータによると過去12カ月で最大の不均衡となった。

「プットコール比率の上昇は、市場が積極的に downside ヘッジを行っていることを反映しているが、必ずしも弱気派の確信を示すものではない」と、QCPキャピタルのアナリストは最新のMarket Colorノートで述べている。

ビットコインの30日オプションデルタスキューは月曜日に19%で推移しており、マーケットメーカーが downside の価格エクスポージャーを引き受けたがらない状態を示している。この水準は4週間持続している。この弱気なポジショニングは、米国上場のビットコイン現物ETFからの純資金流出が7週連続で続いている時期と重なっており、SoSoValueのデータによると、6月25日に付けた5万8050ドルの安値からの反発期待は打ち砕かれている。

5万5000ドルの再テストは否定できないが、downside ヘッジ需要の増加は弱気の確信を裏付けるものではない。ビットコインは月曜日に約6万ドルで取引されており、5万8000ドルから6万1000ドルのレンジが短期的な値動きを規定している。

RSIのダイバージェンスが2022年の弱気相場底値を彷彿とさせる

弱気なオプションポジショニングにもかかわらず、複数の時間軸における相対力指数（RSI）の値は対照的なシグナルを発している。価格がより低い安値を付ける一方でRSIがより高い安値を形成する「強気ダイバージェンス」が4時間足および日足チャートで出現しており、このパターンは2022年にビットコインが1万5600ドルで弱気相場の底値を付ける前に見られたものだ。

「一度見たら、見なかったことにはできない。また2022年のようだ」と、仮名のトレーダーRodはXに投稿し、現在のセットアップを（当時の）持続可能な市場底値に先行したサイクル安値と比較した。

暗号資産アナリストのLukasz Wydra氏は、RSIシグナルを「有望な兆候」と表現し、弱気なオプションフローにもかかわらずBinanceが価格を守り続けていると指摘した。

ETFからの資金流出とセクター間の資本移動

弱気圧力はデリバティブに限定されない。個人投資家は金やビットコインから半導体株へと資金をシフトさせているようだと、The Kobeissi Letterの分析は指摘している。ブルームバーグのデータによると、半導体ETFへの累積流入額は200億ドルを超え、iシェアーズ半導体ETFは81%、VanEck半導体ETFは60%の上昇を記録している。

ビットコインの弱さは、マイクロストラテジー社の配当支払い能力および2027年満期の債務管理に対する不安にも部分的に起因する。同社は月曜日、最近の株式売却による現金12億ドルの追加と、将来の売却に向けて12億5000万ドル相当のビットコインを確保することを発表し、短期的な懸念は和らいだが、供給ダイナミクスに関する不安を新たに生み出している。

注目すべきポイント

オンチェーン分析プラットフォームのGlassdoorは、買い手は「これまでのところ、持続的な回復を確立するために必要な確信を欠いている」と述べ、スポット市場では取引活動の増加にもかかわらず、持続的なネット売りが見られると指摘した。より投機的な投資家による供給所有へのシフトが、価格変動の可能性を高めていると同社は述べている。

「ビットコインは約6万ドル台で安定化しつつあるように見えるが、スポット注文フロー、デリバティブのポジショニング、機関投資家の需要のすべてが依然として防御的であり、持続的な回復には買い手の確信が意味のある形で戻ることが必要だろう」とGlassdoorは結論付けた。

CryptoQuantの寄稿者I. Moreno氏は、UTXOブロックの損益カウント比率が5.9に低下し、2022年以来の低水準となったことを、ビットコインの「最初の底入れシグナル」と指摘した。ただし、「弱気相場が完全に消耗する前に、市場はさらなるストレスを吸収する必要があるかもしれない」と警告している。

歴史は強気派にいくつかの希望を与えている。7月は過去13年のうち10年でビットコインにとって上昇月となっており、通常は6月の弱さを反転させている。トレーダー兼アナリストのRekt Capital氏は、このパターンが維持されれば、7月は安堵感をもたらす可能性があるが、その後の8月には調整が起こり得ると指摘した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。