ビットコイン採掘企業、収益がコストを下回り20%が不採算に

Hashrate Indexのデータによると、現在の価格水準では採掘収益が生産コストを下回り、ビットコイン採掘企業の約20%が不採算に陥っていると推定される。

「採掘企業の約5社に1社が現在マイナスのマージンに直面しており、ネットワーク全体の平均生産コストがビットコインのスポット価格を上回っている」とHashrate Indexのアナリストは述べた。

CoinGeckoのデータによると、水曜日17:00UTC時点でビットコインは約61,000ドルで取引されており、セッション安値の約59,000ドルから回復した後、過去24時間で2.9%下落した。業界全体のビットコイン1単位あたりのオールインコストは約10万ドルで、現在の価格を60%以上上回っている。一方、Bitzero Holdingsのような低コスト事業者の損益分岐点は1コインあたり約5万ドルと報告されている。

持続的なマージン圧縮は採掘企業の投降（キャピタレーション）の波を引き起こす可能性があり、経営難の事業者は操業コストを賄うためにビットコイン保有量を売却することになる。大幅なハッシュレートの低下は2024年4月の半減期以来初めての出来事となり、世界最大のデジタル資産への下押し圧力を増幅させる可能性がある。

採掘事業の収益性が悪化しているにもかかわらず、ネットワークのハッシュレートは過去最高付近で推移しており、事業者は価格回復を期待してハードウェアを損失覚悟で稼働させていることを示唆している。CryptoQuantによると、歴史的に平均生産コストを下回る期間が続くと、その後にハッシュレートの調整が起こる傾向がある。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインの24時間取引高は280億ドルに達し、7日間平均とほぼ同水準となった。ビットコイン先物の建玉は16:00UTC時点で320億ドルとなり、主要取引所で資金調達レートがマイナスに転じている——これはショートポジションがロングに資金を支払っており、レバレッジを利した強気の賭けが概ね解消されたことを示すシグナルである。

マージン圧縮は一様ではない。Bitzero Holdingsのようにオールインの損益分岐点が約5万ドルと、低コストの再生可能エネルギーにアクセスできる事業者は依然として収益を上げている。市場価格の商用電力を利用する小規模で非効率な採掘企業は、最も深刻な圧力に直面している。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインの時価総額は1.2兆ドル、暗号資産市場全体に対する支配率は54%となっている。主要なサポートラインは58,000ドルで、今月すでに2回テストされた。一方、64,000ドルのレジスタンスラインは6月中旬以降、上値を抑えている。The Blockのデータによると、米国上場のスポットビットコインETFは過去3セッションで1億7,500万ドルの純流出を記録しており、価格下落に伴い機関投資家の需要が軟化している。

前回、これに匹敵する割合の採掘企業が損益分岐点を下回って操業したのは2022年の暗号資産冬の時代であり、その際ビットコインは16,000ドルまで下落し、ハッシュレートは数カ月かけて約30%低下した。今回のサイクルが異なる点は、米国上場のスポットETFを通じた機関投資家の資金流入が需要サイドの緩衝材（バッファー）として機能していることだが、最近の流出はその緩衝材が薄れつつあることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。