ビットコイン長期保有者の含み損、FTX暴落時を超える——1050万BTCが含み損状態に

流通中の全ビットコインの過半数が現在含み損状態となっており、この水準は過去のすべての主要なベアマーケットの底値で確認された指標である。

Glassnodeのデータによると、1050万ビットコイン以上——流通量の過半数——が含み損で保有されており、FTX暴落時の最深部を上回っている。

「長期保有者の含み損の規模は、2022年ベアマーケットの最安値をすでに超えている」と、Glassnoteの主任アナリスト、ジェームズ・チェック氏は述べた。

Glassnodeの1時間足データによると、木曜日に価格が61,300ドルまで下落した際、含み損にある供給量は1050万BTCでピークに達した。含み益にある供給量は約980万BTCに減少し、このサイクルで初めて含み損コインが含み益コインを上回った。このクロスオーバーは歴史的に、2015年、2019年、2020年3月、そして2022年サイクルを含む主要なベアマーケットの底値と一致している。

課題はその期間である。過去のサイクルでは、この状態がコロナ禍の投げ売り時には最短1ヶ月、2015年には最長12ヶ月続いた。ビットコインの実現価格——全コインの平均取得原価——は約54,000ドルに位置しており、過去のすべてのベアマーケットでフロアとして機能してきた水準である。

30億ドルの強制決済がレバレッジを一掃

オンチェーン上の痛みと並行して、デリバティブ市場では明確な弱気シグナルが点灯している。ビットコインは協定世界時2:00に61,300ドルまで急落した後、約62,500ドルまで回復。Coinglassのデータによると、2日間で30億ドルの強制決済が発生した。建玉は8.5%減少し、1,114億ドルとなり、レバレッジポジションが解消された。

ビットコインとイーサの両方でプット・スキューが強まっており、Deribitの60,000ドル権利行使価格のプットは10億ドル超の想定元本建玉を抱えている。55,000ドルのプットは過去24時間で最も活発に取引されたオプション契約であり、トレーダーがさらなる下落を織り込んでいることを示している。

ビットコインは売り浴びせの中で、約61,300ドルの200週移動平均にタッチした。これは、あらゆるベアマーケットサイクルにおいて主要なサポート水準として機能してきた長期的なトレンド指標である。心理的に重要な60,000ドルの水準を下回った場合、次の主要なサポートゾーンは実現価格に相当する約54,000ドルとなる。

過去の事例はタイミングに関して明確な指針を示さず

供給量の含み損クロスオーバーは過去のサイクルでベアマーケットの底値と一致してきたが、その期間は大きく異なっている。2015年のベアマーケットでは、含み損と含み益の供給量がほぼ均衡した状態が約1年間続いた後に市場が回復した。2019年は約6ヶ月間続いた。2020年3月のコロナ禍による投げ売りは約1ヶ月と短く、2022年のベアマーケットではこの状態が約6ヶ月間続いた。

結論：このシグナルは歴史的に、正確な転換点ではなく底値ゾーンを示してきた。含み損を抱える長期保有者にとって、今後の方向性は、米国金利見通しや株式市場との相関などのマクロ環境が、ビットコインを実現価格以上で安定させることを可能にするかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。