ビットコイン、106億ドルのオプション満期を迎える—

ビットコインは6月に11％下落し61,580ドルまで値を下げた。106億ドルのオプション満期を目前に控え、Deribitのデータによるとポジションの80％が権利行使価格を下回る「Out of the Money（OTM）」の状態にある。

「含み損を抱えたコール・オプションの集中は、マックスペイン（最大痛苦）水準への引力を生み出している。マーケットメーカーがヘッジするインセンティブを最も感じなくなる水準だ」と、暗号資産（仮想通貨）マクロアナリストのEdgenに所属するNina Volkov氏は指摘する。「ビットコインが金曜日の決済までに65,000ドルを回復できなければ、ディーラーのヘッジが下落を加速させる可能性がある」

Deribitのデータによれば、106億ドルの未決済オプション契約のうち約86億ドルが現在OTMであり、価格が回復しなければ無価値で失効する可能性がある。ビットコインの30日インプライド・ボラティリティ指数は今週初めの約48％から43％に低下する一方、Deribitにおける1週間のプットコール・スキューは、前日の約7ボラティリティ・ポイントから10.9ポイントに拡大しており、下振れ懸念の強まりを示している。先物の建玉（OI）は約73万BTCで8営業日連続で横ばいとなり、主要取引所では資金調達レート（ファンディングレート）がマイナスに転じている。

オプションの重しは、スポット市場の弱さをさらに増幅させる。ブルームバーグがまとめたデータによれば、米国のスポット型ビットコインETFは5月29日から6月16日までの13取引日のうち11日間で純流出を記録し、最大の1日当たり償還額は6月2日の5億1900万ドルに達した。ブラックロックのIBITが引き出しの相当部分を占めている。ビットコインは現在、心理的な節目である60,000ドルの維持が求められており、これを下回れば2024年後半以来となる取引レンジに突入する可能性がある。次の重要なサポート水準としては52,000ドルが浮上している。

レバレッジ解消で1億5800万ドルのロスカット

デリバティブ市場ではすでにリスクの再評価が始まっている。過去24時間のロスカット（強制決済）総額は1億5800万ドルと、2週間で最低の水準となり、多くのレバレッジポジションが今月前半にクローズされたことを示唆している。ビットコインの24時間累積出来高デルタ（CVD）はマイナスに転じており、パッシブな指値注文ではなく、マーケットオーダーを通じて弱気筋が価格主導権を握っていることを示している。The Blockのデータによると、取引所の合計取引高は5月に3.45％減の4.41兆ドルとなり、2024年9月以来の低水準を記録した。

マクロ環境も圧力を強めている。米ドル指数（DXY）は連日新高値を更新し、2025年5月のピークに迫っている。トレーダーはFRB（米連邦準備制度理事会）の近時の利下げ期待を織り込み始めており、ドル高は通常、代替的な価値保存手段としての暗号資産を含むリスク資産に重しとなる。

ETF流出と規制の逆風

継続的なETFの資金流出に加え、フォワード・インダストリーズ——SOL保有量で最大の上場ソラナ（Solana）財務企業——は、提案した3件の株式交換による買収案件のいずれも成立させることができず、1トークン当たり平均232ドルで取得した700万SOLのポジションにおいて10億ドル超の含み損を抱えることとなった。

規制面では、ロイター通信によれば、ギリシャの規制当局が6月30日の期限を前にバイナンスのMiCA（暗号資産市場規制）ライセンス申請を却下する見通しであり、バイナンスは欧州連合（EU）全域での事業に制限を受ける可能性がある。また、イリノイ州はデジタル資産の事業活動に対して0.2％の税金を承認し、年間約6000万ドルの税収を見込む。これにより、同様の措置が他の管轄区域にも広がるのではないかとの懸念が生じている。

こうした逆風にもかかわらず、一部の分野では強さも見られる。2026年FIFAワールドカップ期間中には予測市場が急成長し、Polymarketのトーナメント優勝者予測市場では25億ドル超の取引高を記録した。分散型永久先物取引所のHyperliquidは、株式、コモディティ、プレIPO市場におけるブロックチェーン取引の需要拡大を背景に、建玉が100億ドルを突破した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。