ビットコインETFネットフローは誤解を招く、490億ドルのIBIT保有者が戦略転換

ビットコインETFの総合フローデータは、早期保有者がインカネ生成戦略にローテーションする中、機関投資家需要の誤解を招く指標となっており、かつては明確だったシグナルが断片化している。

6月15日のビットコインETFからの6400万ドルのネット流出は、初期の買い手が暗号資産（仮想通貨）から撤退するのではなく、利回りを生む商品に保有資産を移すという、より複雑なシフトを覆い隠した。

「総合フローデータでは、誰が買っていて、誰がローテーションしているのか、もはやわからない」と、ブラックロックの米国株式ETF責任者ジェイ・ジェイコブス氏はインタビューで述べた。同社は火曜日、スポットビットコインとIBIT株を保有しながら、ポートフォリオの25〜35％に対してコールオプションを売却し、毎月のインカネを生み出すiシェアーズ・ビットコイン・プレミアム・インカム・ファンド（BITA）を立ち上げた。

最大のスポットビットコインETFであり、490億ドルの資産を有するIBITは、ビットコインが年初来約23％下落し6万7000ドル前後で取引される中、年初から大幅な流出が見られている。The Blockのデータによると、5月の取引所合計取引高は3.45％減の4.41兆ドルとなり、2024年9月以来の低水準となった。

この乖離は、ETFフローデータが現在、真の出口とインカネ構造への戦略的ローテーションという2つの異なる行動を捉えていることを示唆している。「IBITからBITAに移る人もいるだろう」とジェイコブス氏は述べた。「しかし、主にインカネに動機づけられたインカネ投資家は、おそらく今日のIBITの所有者ではないだろう」。

フローの乖離が広範なローテーションを示唆

6月15日の取引でこのトレンドは顕著になった。スポットビットコインETFは6409万ドルの純流出を記録する一方、イーサリアムETFは2250万ドルの純流入、Hyperliquidファンドは1719万ドルの純流入、XRPとソラナ商品はそれぞれ282万ドル、281万ドルの流入となった。

ビットコイン支配率は6月10日の56.79％から6月16日には56.06％に低下し、ビットコイン、イーサ、ステーブルコイン以外の全コインを追跡する「その他」カテゴリーは21.23％から23.14％に上昇した。ステーブルコイン支配率は12.87％から11.98％に低下し、これまで待機していた現金が退避ではなく活用されていることを示唆した。

このローテーションの一部は、6月12日のデビュー前にリスク資産から資金を引き寄せたスペースXのIPOに起因する。スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産グローバル責任者ジェフ・ケンドリック氏は、最近のビットコインETF売りをIPOの駆け込み需要と関連付けた。「スペースXのIPOはETF売りの終焉を示すかもしれない」とケンドリック氏は述べた。

インカネ需要がフロー解釈を再形成

ブラックロックのBITAローンチは、機関投資家がビットコインにアクセスする方法における構造的な変化を示している。このファンドは、インカネ重視の投資家、キャッシュフローを求めるビットコイン保有者、および非利回り資産に懐疑的な層をターゲットとしている。

「これは以前からアイデアとして持っていたものだ」とジェイコブス氏は述べた。「市場環境に関係なく、幅広い投資家がビットコインに対して大部分は大型で、大部分はロングのポジションを維持しながら、ある程度のインカネを生み出そうとしているのがわかる」。

フローウォッチャーにとっての含意は、ETFのネットフローデータが現在、蓄積、ローテーション、インカネの収穫を混同しているということだ。ネット流出の日は弱気の確信ではなく、BITAのような商品へのローテーションを反映している可能性がある。

HashKey Groupのシニアリサーチャー、ティム・サン氏は、真の構造的なトレンド反転には地政学的な緩和以上のものが必要だと述べた。「真の構造的なトレンド反転には、市場は具体的に、一貫したスポット購入の再開とETFへの資本流入の復帰を必要とする」とサン氏は述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。