ビットコイン需要、マイナス65万BTCに減少—希少な収縮局面

ビットコインの30日需要成長率がマイナス65万BTCに急落した。これは2019年以来わずか3回しか観測されていない収縮水準であり、機関投資家の買い付け減速とETF流出の拡大を背景とする。

CryptoQuantのデータによると、スポットと永久先物の需要を合成した30日成長率がマイナス65万BTCに向けて低下し、ビットコイン需要は2019年以来わずか3回しか見られなかった水準にまで収縮した。スポット市場とデリバティブ市場の両方における買い圧力の純変動を追跡するこの指標は、2020年初頭のCOVID暴落や2022年の弱気相場に先立って観測された領域に入っている。ビットコインは6月11日時点で約6万2800ドルで取引されており、5月末の7万ドル超から下落している。

「最も可能性の高い経路は、まずボラティリティが拡大し、その後プライス・アネステジア（価格麻痺）の局面に入ることだ。すなわち、弱いモメンタム、圧縮された活動、長期にわたる横ばいの値動きが続く」とCryptoQuantのアナリストMoneroDV_氏はQuickTakeの投稿で述べた。「この局面は、売りそのものよりも心理的にダメージが大きい可能性がある」。

Capriole Investmentsの別の指標もこの構図を補強している。新規発行コインや長期休眠後に流通に戻った供給を新たな買い需要が吸収しているかを測定するアパレント・デマンドは、マイナス8761BTCのバランスを記録し、4年間のレンジでは下位2.6%に位置している。CaprioleのCEOであるCharles Edwards氏はX（旧Twitter）で、「ビットコインはアパレント・デマンドが低下しているときに好調を示すことはほとんどない」と述べたが、同指標の直接的な予測統計は弱く、将来の相関性は無視できる水準だと指摘した。この数値は、支配的な価格ドライバーではなく、二次的な弱気インプットとして機能する。

この収縮が重要である理由は、スポット需要と永久先物需要の両方が同時に縮小している点にある。これはレバレッジ投機を超えた弱さを示唆している。CryptoQuantのデータによると、マイナス65万BTCのゾーンは、最終的な安値ではなく、不安定な局面の始まりを示すことが歴史的に多かった。より高水準のサポートゾーンへの回復は、2020年3月や2022年末の底値とより密接に連動しており、同様の回復があれば、シグナル反転の最初の兆候となる可能性がある。

機関需要、2つの側面で縮小

需要の弱さは、現在同時に収縮しつつある2つの機関投資家チャネルに集中している。Michael Saylor氏が率いる法人ビットコイン蓄積ビークルであるStrategyは、購入ペースを大幅に落とし、蓄積戦略開始以来2回目のビットコイン売却を最近完了した。2024年1月の承認後、数十万ものビットコインを吸収してきたスポットビットコインETFは、数週間にわたって流出を記録しており、30日ネット需要成長率は過去最低のマイナス6万6000ビットコインに達した。

機関投資家の後退は、一部のアナリストが強気とみなすテクニカルなセットアップを複雑にしている。ビットコインは2026年6月、統計的に異常な価格圧縮を示すパーセンタイルベースのサポート指標であるP-10ストレス境界線を一時的に下回った。この乖離は2日間続き、最大浸透率は3.07%、スポット安値は6万0859ドルで、その後価格は6万4056ドルまで回復した。市場アナリストのDavid Eng氏は、同様のP-10乖離がその後12カ月で238%の上昇に先立った2023年3月との類似性を指摘。「短い乖離。浅いストレス。迅速な回復」とEng氏はXで述べ、今回の乖離がより穏やかであったことは、2023年よりも効率的に下落を吸収した需要の存在を示唆すると主張した。

停戦ラリーがトレーダーの確信を試す

ビットコインは6月15日、米国とイランが紛争終結で合意に達したとのニュースを受けて4.3%上昇し6万6552ドルとなったが、トレーダーは今年に入り同様の停戦主導のラリーが2回頓挫したことから懐疑的な姿勢を崩していない。「4月の合意は崩壊し、6月9日には米国の攻撃が2度目の停戦を破り、ビットコインはいずれのケースでもリリーフ上昇分を全て吐き出した」とNansenのリサーチアナリスト、Nicolai Sondergaard氏は述べた。同氏は、10万〜100万BTCを保有するウォレットが6月11日から13日にかけて約1万1000BTC（現在の価格で約7億ドル相当）を追加した一方、主要取引所での流出はネットでマイナスを維持しており、これは分配ではなく蓄積と一致すると指摘した。

ビットコインの次のカタリストは、米連邦準備制度理事会（FRB）の最新ドットプロットであり、市場は将来の金利経路のシグナルを読み解くことになる。よりタカ派的な見通しは流動性タイトな状態を維持し機関需要を圧迫する一方、より軟調な経路は新たな資金流入を支援する可能性がある。イラン合意の持続による原油価格の低下はインフレ圧力の緩和に寄与する可能性があるが、トレーダーは停戦ヘッドラインではなく、スイスで開催される6月19日のFRB会合を真のタイムスタンプとして捉えている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。