ビットコイン、世界M2マネーサプライからデカップリング——マネーサプライが過去最高を記録も価格は追随せず

ビットコインが世界のM2マネーサプライからデカップリングした。2026年6月に流動性指標が過去最高を記録し、複数年にわたる相関パターンが崩れた。この乖離は、マネーサプライの拡大が機械的にビットコイン価格を押し上げるというテーゼに疑問を投げかけている。

M2とビットコインの関係を追跡するデータプロバイダーは、マネーサプライの成長とビットコイン価格の相関が弱まっていることから、流動性モデルは予測ツールではなく分析枠組みとして扱うべきだと警告している。このデカップリングを受け、一部のクオンツファンドはマクロ主導の配分戦略の見直しを迫られている。

世界のM2マネーサプライ——主要経済圏における現金および容易に換金可能な資産の尺度——は、中国と日本の継続的な金融緩和を背景に6月に過去最高値を更新した。ウォール街の銀行を含む海外借り手が中国の低利融資を活用する一方、日本の超緩和政策により円ベースの流動性は供給され続けている。米ドル指数は利上げ観測の再燃により2カ月ぶりの高値付近で推移し、仮想通貨を含むリスク資産に逆風となっている。中東紛争終結に関する最近の合意は新たな地政学的変数をもたらし、資本配分パターンをさらに変化させる可能性がある。

このデカップリングは、ビットコインに流動性プロキシとして投資してきた機関投資家にとって意味合いが大きい。ブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCなどを含む米国のスポットビットコインETFは、ここ数週間で資金フローがまちまちとなり、一部のファンドではマクロ環境の変化に伴い純流出を記録している。歴史的にマクロ流動性条件に対してより高いベータを示してきたイーサリアムも、M2の拡大に連動して上昇しておらず、デカップリングはビットコインだけにとどまらない可能性を示唆している。

M2とビットコインの関係性の崩壊は、暗号資産市場にとって極めて重要な局面で生じている。ビットコインと世界的な流動性の歴史的な相関関係は、デジタル資産に対するマクロ投資の根幹をなすものであり、無制限な不換紙幣の印刷が固定供給資産への持続的な需要を生むと主張されてきた。この関係がもはや成立しないのであれば、投資テーゼは資産固有の要因——米国および欧州の規制動向、ETFチャネルを通じた機関投資家の adopt速度、アクティブアドレスや取引量などのオンチェーンメトリクス——へとシフトする。

M2が上昇を続けるにもかかわらずビットコインがそれに対応した上昇を見せない場合、2020年以降マクロ主導の暗号資産配分を導いてきたモデルは調整を迫られる可能性がある。デカップリングが継続すれば、直近の安値付近の重要なサポート水準が試されることになる。一方、再収束には、FRBの政策転換や大幅なドル安など、マクロ流動性との連関を再構築する触媒が必要となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。