ビットコイン、四半期2連続の損失で半減期サイクルの定石を打破

ビットコインは2026年上半期に30%下落して5万9500ドル近辺で取引を終え、史上3度目となる四半期2連続の損失を記録した。

「ビットコインは、より深い市場整理の最初の明確な兆候を見せ始めている」と、オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantの寄稿者I. Moreno氏は6月28日の調査ノートで述べた。

現物ビットコインETFは6月に40.6億ドルの純流出を記録し、これは2024年1月の商品ローンチ以来、月間ベースで最高額となった。SoSoValueのデータによると、ブラックロックのIBITが月間総額の約75%にあたる約33億ドルを占めた。年初来のETF流出額は約50億ドルに達している。

6万ドルの水準はサポートからレジスタンスに転換し、トレーダーは次の重要ゾーンとして5万4000ドル〜6万4000ドルのコストベース範囲を注視している。このバンドを下回れば売りが加速する可能性がある一方、出来高を伴って6万ドルを回復すれば、最初の信頼できる回復試合のシグナルとなる。

半減期サイクルが示すもの

ビットコインの2024年4月の半減期は通常、半減期後の年に強気相場をもたらすが、2026年はそのパターンを打ち破った。第1四半期は22%下落（2018年以来の最低の第1四半期）、第2四半期はさらに13%下落し、1月1日の始値8万7500ドルから上半期の下落率は約30%に達した。ビットコインが年初から四半期2連続の損失を記録したのは、2014年と2022年に次いで今回が3度目であり、いずれも長期の弱気相場の前兆となった。

構造的な違いも重要だ。2022年の下落は、Terra/LUNA、Three Arrows Capital、Celsius、FTXといったエコシステムの崩壊が引き金となり、それぞれが強制売却と連鎖を引き起こした。一方、2026年の売りは主にマクロ要因、すなわちケビン・ウォーシュ議長の下でのFRBのタカ派姿勢、ドル高、そしてETF流出データに表れている機関投資家のリスクオフ姿勢によって推進されている。CME FedWatchのデータによると、市場は現在、12月の利上げ確率を80%と織り込んでいる。

旧MicroStrategyのStrategyは、この圧力のバロメーターとなっている。同社株は年初来で45%下落し、6月1日には32ビットコインを売却したことを開示した。これは2022年12月以来初めての売却である。金額は58万BTC超の保有量に比べれば小さいが、Strategyの平均コストベースが1コインあたり7万5699ドルと、現在のスポット価格を大きく上回っていることを考えると、そのシグナルは注目に値する。

オンチェーンシグナルと今後の展望

弱気な価格推移にもかかわらず、いくつかのオンチェーン指標は早期の回復シグナルを示している。市場の未使用トランザクション出力の収益性の広がりを測定するCryptoQuantのUTXO Block P/L Count Ratioは5.9に低下し、2022年以来の最低水準となった。Moreno氏はこれを「現在の弱気相場におけるビットコイン最初の底入れフラグ」と呼んだが、弱気局面が完全に枯渇する前に、市場はさらにストレスを吸収する必要があるかもしれないと警告した。

複数の時間枠にわたるRSIデータも強気のダイバージェンスを示しており、これは2026年のこれまでの下落局面では見られなかったパターンである。トレーダー兼コメンテーターのHeisenberg氏はX上で、今回のマクロ的な安値は、過去のサイクルで底値の前に見られたものと同様のダイバージェンスパターンを示していると指摘した。「直近2回の下落にはRSIのダイバージェンスはなかった…ついに来た」と同氏は述べた。

恐怖と欲望指数は12と、「極度の恐怖」領域に深く沈んでいる。このゾーンは、過去には継続的なクジラの蓄積と組み合わさることで、3〜6ヶ月後に回復が先行するゾーンとなっている。Glassnodeのデータによると、1000BTC以上を保有するウォレットは今回の下落局面で静かに蓄積を続けており、2022年後半から2023年初頭に見られたパターンを反映している。

7月は歴史的に、弱い6月の後に救済をもたらす傾向がある。CoinGlassのデータによると、2013年以降、6月が下落した年のうち、7月が上昇しなかったのはわずか3回のみだ。今週の主要なマクロ・カタリストは、水曜日のISM製造業PMIと7月2日の6月雇用統計であり、これらの指標は金利見通しひいてはビットコインの短期的な軌道を変える可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。