BIS、1兆ドルのAI投資ブームが株式急落リスクを警告

国際決済銀行（BIS）は日曜日、ハイパースケーラーによる1兆ドル超の支出とレバレッジの上昇に支えられた人工知能（AI）投資ブームが、株式市場の急落を引き起こし、それが経済全体に波及するリスクがあると警告した。

BISは日曜日に公表した年次経済報告書で、「AIへの楽観論が反転すれば、AI企業のレバレッジ上昇とクレジット市場での存在感の拡大を踏まえ、同様に大きな金融的影響が生じる可能性がある」と指摘した。

バーゼルに拠点を置く同機関によると、主要ハイパースケーラー5社は2025年から2026年にかけてAI関連の設備投資に1兆ドル超を投じる見通しで、そのコミットメントは収益を上回っている。TradingEconomicsによれば、5月の米国インフレ率は4.2%と3年ぶりの高水準に上昇し、リスクをさらに悪化させている。BISは、中央銀行が物価圧力を抑制するために金融引き締めを行えば、「長期間にわたる熱狂的なリスクテイクの後に資産価格の急激な反落」を招き、「破壊的なマクロ金融のフィードバックループ」を誘発する可能性があると警告した。

今回の警告は、AI関連企業の株式バリュエーションがBISの言う「上昇した」水準に達し、1990年代末のドットコムバブルや1920年代末の電化熱狂との比較がなされている中で出された。報告書は「インフレが大幅に上昇するか、AI主導の投資がバブル崩壊に転じた場合、既存の金融脆弱性によってマクロ経済への影響が増幅される可能性がある」と述べている。

BISの警戒は株式市場にとどまらない。AIの構築は、アナリストが「循環的な資金調達構造」と呼ぶものを生み出している。スタートアップが、自社のサービスを購入する同じハイパースケーラーから資金を調達するという自己参照的なループが形成されており、センチメントが変化すれば急速に崩壊する可能性がある。

LVRGリサーチのディレクター、ニック・ラック氏は、BISがAI投資の急増をシステムリスクの潜在的な火種として指摘したのは正しかったと述べ、「資金調達が巨額の債務と、急速に解消されこのサイクルを危機に増幅させる可能性がある、高度にレバレッジされたノンバンク構造に依存している」と指摘した。

ラック氏は「現在のマクロ経済環境は、インフレ、記録的な国家債務、混乱したコモディティ市場によってすでに脆弱であり、AI資本スタックの崩壊はすでに緊張状態にある世界経済に衝撃波を送る可能性がある」と述べた。

「チップフレーション」がリスクを悪化

AI産業は自身の成功の犠牲者になる可能性もある。半導体とメモリーチップ価格の高騰——モルガン・スタンレーのアナリストが「チップフレーション」と呼ぶ現象——は、スマートフォンからノートパソコンに至るまでのデバイスコストを押し上げている。アップルは木曜日、メモリーとストレージチップコストの高騰を理由に、幅広い製品の価格を18％から約33％引き上げると発表した。ブラックロックは3月、半導体価格の高騰が「世界のモノのインフレに上振れリスクをもたらしている」と報告した。

BISは報告書の中でステーブルコインについても警告し、ステーブルコインが世界の通貨システムを分断し、特にドルペッグ型トークンがドル化を加速させる新興国において、 sovereign な通貨統制を弱めるリスクがあると主張した。

BISは、世界経済は2025年、度重なるショックにもかかわらず「驚くべき回復力」を示し、その一部はAI投資に支えられたと述べた。しかし、2026年には「危機が増大しており」、持続的なインフレ、金融の脆弱性、財政悪化への懸念がリスクをさらに高めていると指摘した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。