バークシャー、3970億ドルの現金保有――アベルCEOの下でM&A加速へ

バークシャー・ハサウェイ・インクは第1四半期末時点で現金及び同等物が過去最高の3970億ドルに達し、前年末の3730億ドルから増加した。これにより、新CEOグレッグ・アベル氏は、コングロマリットのポートフォリオを再構築する上で、企業史上最大の資金力を手にしたことになる。

「現金のポジションは異常なほど大きいが、重要なのはアベル氏がそれをどう活用するかだ」とCFRAリサーチのアナリスト、キャシー・サイファート氏は指摘する。「彼の経営者的背景を考えれば、単に現金をため込むのではなく、バークシャーの各部門を統合し、規模と効率性を高める方向に動く可能性が高い。」

1月1日にウォーレン・バフェット氏から指揮権を引き継いだアベル氏は、すでに積極的に動き始めている。最初の大型取引として、バークシャーは住宅建設会社テイラー・モリソンを68億ドル（1株当たり72.50ドル）で買収することで合意した。これは、その影響を受けていない株価に対して24％のプレミアムに相当する。また、アルファベット・インクの100億ドルの私募増資を引き受け、クラスA株とクラスC株に均等に配分し、約6.5％のディスカウントで取得。これにより、バークシャーのアルファベット株の総保有額は290億ドルを超えた。さらに、21カ月間の中断を経て、3月には2億3400万ドルの自社株買いを再開した。

これらの動きは、バフェット氏のプレイブックからの明確な逸脱を示している。アベル氏は第1四半期に16銘柄すべてを売却し、株式ポートフォリオを42銘柄から29銘柄に縮小。ネットで約80億ドルの株式を売却した。同氏はアルファベットに資本を集中させたが、これは故チャーリー・マンガー氏がバークシャーの「最も恥ずべき見逃し」の一つと呼んだ、2004年のグーグルIPOを見送った判断に対処するものだ。アルファベット株は過去12カ月で89％上昇し、約357ドルとなっている。第1四半期の売上高は1099億ドルで前年比22％増、グーグル・クラウドの売上高は初めて200億ドルを超えた。

アベル氏の初期の動きが示すバークシャーの方向性

テイラー・モリソン買収は、全国的な住宅不足にバークシャーを結びつけるものであり、アルファベットへの投資は、グーグル・クラウドのAIインフラ支出を通じて人工知能へのエクスポージャーをもたらす。会長に留まるバフェット氏は、この住宅建設会社の買収を公に賞賛し、アベル氏が自身よりも速く、よりスムーズに実行したと述べている。

バリュエーション面では、バークシャー株は簿価の約1.5倍（10年移動平均に近い水準）で取引されており、株価収益率は約15倍である。第1四半期の営業利益は前年比18％増加し、低コストの資本を提供する保険部門が牽引した。3000億ドル超の株式ポートフォリオでは、アップルが約22％で最大の保有銘柄であり、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、バンク・オブ・アメリカがそれに続く。

3970億ドルの疑問：アベル氏はバフェット氏と同様にそれを活用できるのか？

過去最高の現金保有額（バークシャーの時価総額1.1兆ドルの3分の1超に相当）は、市場が下落した場合にアベル氏に攻撃的な投資を可能にする資金力を与える。しかし同時に、その資金運用への期待も高まる。大型買収の誤算が最も明確な downside リスクであり、テクノロジーへの傾斜の強まりは、長年このセクターを避けてきたポートフォリオに機会とリスクの両方をもたらす。

なおも4000億ドル近い現金を保有し、行動を起こすことを示したCEOを擁するアベル時代は、よりハードエッジの効いた継続性のように見える。次の取引は、投資家の予想よりも早く訪れるかもしれない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。