バークシャー、アベルCEO初の大型案件でテイラーモリソンを68億ドルで買収

グレッグ・アベルがバークシャー・ハサウェイのCEO就任後に行った初の大型買収は、ウォーレン・バフェットが60年にわたり用いてきた戦略——質の高い企業を割安な価格で買い、長期保有する——に忠実に従ったものである。

バークシャー・ハサウェイは5月31日、テイラーモリソン・ホーム・コーポレーションを約68億ドルの現金（負債含め85億ドル）で買収することで合意した。これはアベルが2026年初めにバフェットの後任としてCEOに就任して以来、同コングロマリット最大の取引となる。提示額はアリゾナ州に本拠を置く同住宅建設会社を簿価の約1.1倍、過去12カ月利益の9倍で評価するもので、住宅ローン金利の高止まりと住宅価格の高騰に打撃を受けた同セクターの上場企業のほとんどと比較して割安な水準である。

「これは古典的なバークシャー流の買収だ——住宅市場の回復を予測するのではなく、循環的な安値圏にある優良企業を買うという戦略だ」とエッジェンのM&Aアナリスト、トム・ブレナンは語る。「同業他社と比べて評価は割安であり、テイラーモリソンをクレイトンホームズと統合する戦略的論理は、販売戸数ベースでトップ5の住宅建設会社を創出するものだ」

テイラーモリソンは12州にわたり350以上のコミュニティを運営し、住宅ローン、保険、権利処理、エスクローなどの金融サービスを提供している。バークシャーは、既に所有するプレハブ住宅大手クレイトンホームズとテイラーモリソンの事業を統合し、統一された在来工法住宅プラットフォームを構築する計画だ。統合後の企業は米国で5本の指に入る大手住宅建設会社になると同社は発表している。

なぜ住宅投資は理にかなっているのか——そしてなぜそうではないのか

今回の取引は、米国の住宅業界がここ数年で最も厳しい局面に直面している時に行われた。住宅ローン金利は6.5％を超えたままであり、多くの潜在的な買い手を市場から締め出し、住宅建設株を急落させている。テイラーモリソンの株価売上高倍率は約0.9倍と、D.R.ホートン（1.3倍）、パルティグループ（1.4倍）、トールブラザーズ（約1.3倍）を下回っている。バークシャーが既に出資しているレナー・コーポレーションのみが0.7倍とさらに低い水準にある。

しかし、長期的な計算は説得力を持つ。ホワイトハウスの報告書によると、米国には長年にわたって続く構造的な住宅不足に対処するため、1000万戸の新築住宅が必要だと推定されている。大手建設会社は土地取得コストの低さ、建材価格の優位性、より効率的な間接費といった恩恵を受けており、これらの優位性は規模の拡大に伴いさらに強まる。

第1四半期末時点でバークシャーが保有する3970億ドルの現金は、アベルにさらなる買収のための十分な資金力を与えている。テイラーモリソン買収は、人工知能インフラに焦点を当てたアルファベットへの別途100億ドルの私募投資と合わせ、バークシャーが受動的な株式保有から事業会社への資本配分へとシフトしていることを示している。

バークシャー株主にとっての意味

この取引が時価総額1兆ドル超のコングロマリットにとって大きなインパクトを与える可能性は低いが、アベルの資本配分の優先順位を示す手掛かりとなる。大規模な買収を追うのでも、自社株買いを拡大するのでもなく、既存の事業部門を強化する補完的買収に注力しているのだ。テイラーモリソンの買収はバークシャーの企業価値に約2％を上乗せするにとどまり、同社が歴史的に積み重ねてきた漸進的で価値を重視した買収のパターンに適合する。

規制当局の承認は依然として必要であり、取引は2026年下半期に完了する見込みである。資金調達に関する条件は存在せず、バークシャーは現金保有額から支払う。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。