Arbitrum DAO、財務省の持続可能性を巡る議論の中で4300万ドルの資金計画を検討

Arbitrum DAOは、Arbitrum Foundationを2027年までに資金提供するための4300万ドルの予算を投票しており、主要なイーサリアムL2がネイティブトークンの財務省を枯渇させることなく支出を維持できるかどうかについての決断を迫られている。

DAOの予算作業部会が提出したこの提案は、4300万ARB（現在の価格で約4300万ドル相当）を、今後18ヶ月間のFoundationの運営コストに充てるものだ。この投票は、約25億ドルという全DAOの中で3番目に大きい財務省を管理するArbitrumDAOが、支出とネットワーク収益の間の構造的な赤字に対処するよう圧力が高まる中で行われている。

「ArbitrumDAOは2024年2月までの会計年度に約9700万ドルを費やした一方、オンチェーン収益はわずか2100万ドルしか生み出しておらず、年間6100万ドルのギャップが生じている」と、持続可能性計画に関してDAOと協力してきたkarpatkeyとAeraの2社が提出した財務管理提案によると報告されている。DAOの財務省の98％以上はネイティブガバナンストークンであるARBで保有されており、価格変動に著しくさらされている。

この4300万ドルのFoundation資金要求は、Arbitrumの財務管理を専門化するためのより広範な取り組みとは別個のものだが、直接関連している。別の並行提案では、karpatkeyとAeraはDAOに対し、2億5000万ARBを戦略的財務管理グループに割り当て、利回りを生む戦略とプロトコル保有の流動性全体に資産を配分するよう要請している。このグループは1％の管理手数料（成功報酬なし）を課し、3名からなるDAO監督委員会の下で運営される。

この持続可能性の課題はArbitrumに固有のものではない。イーサリアムL2は、ユーザーと流動性を引き付けるためのインセンティブプログラムに、しばしば独自のネイティブトークン建てで、総額数十億ドルを費やしてきた。トークン価格が下落すると、これらのコミットメントの実質コストは急激に上昇する。2022年から2023年の弱気相場では、複数のL1およびL2トークンが約90％の下落を経験し、プロトコルは規模縮小または完全な閉鎖を余儀なくされた。

Arbitrumの現在の支出軌道は、そのリスクを浮き彫りにしている。DAOは、ゲーミング触媒プログラム（1億3500万ARB）、提案されたM&Aユニット（ARBで1億〜2億5000万ドル）、Arbitrum Ventures Initiative（ARBで10億ドル）など、総額12億〜14億ドルに上る非流動性コミットメントを承認済み、または検討中である。流動性準備金の対応する増加がなければ、これらの割り当てにより、DAOは市場下落時の運営資金調達の柔軟性が大きく制限されることになる。

Foundation資金投票は、DAOの代表者が財務管理の構造的改革を同時に議論しながら、新たな支出を承認する意思があるかどうかを試すものとなる。4300万ドルの計画が可決されれば、DAOがFoundationの継続運営をエコシステム開発に不可欠と見なしていることを示す。否決された場合、助成金、開発者関係、エコシステム成長を調整するFoundationが今後どのように機能し続けるのかという疑問が生じる。

より広範な財務管理提案が承認されれば、展開された資本に対して年率6〜8％の利回りを目標とし、最終的には利回りのみでDAOの運営費用をまかなうことを目指す。karpatkeyとAeraの分析によれば、現在の支出水準で完全な持続可能性を達成するには、DAOは約15億ドルを利回りを生む戦略に配分する必要がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。