アラムコ、精製能力への投資不足が供給危機を1日300万バレル悪化させたと警告

石油精製への長年の投資不足により、中東で数十年来最悪の供給危機が発生した際、世界市場の精製能力は1日300万バレル減少していた。

サウジアラムコは、2020年から2023年にかけての石油精製への慢性的な投資不足により1日300万バレルの精製能力が失われ、既に世界市場から日量1400万バレルを消失させている供給危機をさらに悪化させたと警告した。

「今にして思えば、あの製油所があれば、今日の危機の影響を確実に軽減できていたかもしれない」と、サウジアラムコの市場分析・サステナビリティ担当副社長ムサブ・アル・ムラ氏は、ロンドンで開催されたS&Pグローバル・エネルギー中東石油・ガス会議で述べた。

イラン戦争とその後の米国による海上封鎖によって引き起こされたホルムズ海峡の封鎖により、中東の生産者から日量約1400万バレルの石油供給が失われたとアル・ムラ氏は述べた。Kplerのデータによると、ブレント原油は第1四半期に1バレル100米ドルを超えて推移し、紛争前の2月から40％上昇、累積供給損失は10億バレルに達した。

この能力ギャップは、たとえホルムズ海峡の危機が迅速に解決されたとしても、市場は数カ月間脆弱な状態が続くことを意味する。アラムコのCEOアミン・ナセル氏は同社の決算説明会で、もし貿易の流れが直ちに再開されれば「石油市場の均衡が戻るまでに数カ月かかる」が、混乱があと数週間以上続けば、正常化は2027年まで待たなければならない可能性があると述べた。

露呈した精製能力ギャップ

パンデミック中およびその後に行われた日量300万バレルに及ぶ製油所閉鎖は、アル・ムラ氏が「システムへのショック」と呼ぶ事態を引き起こした。OPECは、世界の石油需要は2027年に日量150万バレル成長すると推定しており、このペースでは処理能力と消費のギャップがさらに拡大することになる。

アラムコ自社のインフラがそのボトルネックを象徴している。ホルムズ海峡を迂回し、東部の生産施設から紅海のヤンブー港まで原油を輸送する同社の東西パイプラインは、第1四半期に最大能力である日量700万バレルに達した。アラムコは2025年第4四半期に日量1110万バレルを生産しており、フル稼働でもパイプラインは通常生産量の約63％しか処理できないことになる。同社は日量410万バレルの精製能力を有し、世界第4位の精製業者であるが、それでも船舶供給の混乱により滞留している余剰原油を吸収しきれていない。

供給回復はインフラの限界に直面

中東の生産者は、海峡が再開され次第、生産量を急増させると見込まれている。Fitch Solutions傘下のBMIは、イラクの生産量は2027年に34.1％増加し、UAEは33％、クウェートは26.3％、バーレーンは15.7％、サウジアラビアは14.5％増加すると予測している。OPECの石油生産は26年ぶりの低水準に落ち込み、日量1000万バレル以上の原油が世界の日量取引量から消失した。

しかし、アナリストらは、すべての油井が迅速に再稼働できるわけではなく、原油の流れがどれだけ速く回復しても精製のボトルネックは解消されないと指摘する。失われた日量300万バレルの精製能力は、一夜にして再構築できない処理能力を表している。

アラムコは3月31日までの四半期に325億米ドルの純利益を計上し、2025年の同期比で25％増加した。これは、価格上昇が輸出量の減少を補ったためである。同社の財務結果は、供給混乱が消費者にとってはコスト高となった一方で、代替輸出ルートを持つ生産者にとっては収益性の高いものとなったことを示している。

今回の危機は、従来型の石油供給への継続的な依存を浮き彫りにしたとナセル氏は述べた。「最近の出来事は、石油とガスがエネルギー安全保障と世界経済に不可欠な貢献をしていることを明確に示しており、信頼できるエネルギー供給が極めて重要であることを痛感させるものです」

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。