Apple、設備投資127億ドルに対しAIライバルは4000億ドル超を支出

アップルの規律ある資本配分——低いインフラ支出と大規模な株主還元の組み合わせ——は、AI株が4000億ドル超のデータセンター建設への懸念から売られる中、ますます戦略的なものに見えてきている。

アップルの2025年度の設備投資総額は約127億ドルで、マイクロソフト、アルファベット、メタ・プラットフォームズ、アマゾンの4社が2025暦年に同じ項目で費やした4000億ドル超のごく一部に過ぎない。その差はさらに広がる見通しだ。アマゾンだけでも今年の設備投資は約2000億ドルに達すると見込まれており、これはアップルが直近の会計年度に支出した額の約16倍に相当する。

「3月四半期の力強い業績により、280億ドル超の営業キャッシュフローを生み出し、営業キャッシュフローとEPSの両方で3月四半期としての新記録を達成しました」と、アップルの最高財務責任者（CFO）ケバン・パレック氏は同社の第2四半期決算発表で述べた。

カリフォルニア州クパチーノに本社を置く同社は、人工知能（AI）を無視しているわけではない。単にそれを異なる方法で資金調達しているだけだ。アップルの研究開発費は2025年度に346億ドルに達し、設備投資の約3倍で、直近四半期には前年同期比33%増加した。今週開催された開発者会議で、アップルは長らく待たれていたSiriの大幅刷新を発表した。これはアルファベットのGeminiモデルを搭載したもので、年間約10億ドルと報じられる提携に基づいており、新しいソフトウェアは今秋に提供される予定だ。

資本配分戦略の対比は、AIインフラ株が売られる中で鮮明になっている。オラクルは、過去最高の四半期決算を発表した一方で、データセンター建設のための追加資金として数百億ドルを調達する計画を明らかにしたことで、二桁の下落率を記録した。半導体株も、投資家が支出がいつリターンを生み出すのか疑問視する中で下落した。一方、アップルは4月の第2四半期決算と同時に新たな1000億ドルの自社株買い枠を発表し、配当を4%増額した。同四半期はアップルにとって過去最高の3月四半期となり、売上高は前年同期比17%増の1112億ドル、1株当たり利益は22%増加した。

自社株買いのトレードオフ

ライバル各社がデータセンターに注ぎ込んでいる現金は、アップルでは依然として株主に還流している。しかし、自社株買いのペースは鈍化している。アップルは第2四半期に122億9000万ドルの自社株買いを実施したが、これは四半期平均230億〜250億ドルから減少している。メタ・プラットフォームズとアルファベットは、直近に報告した四半期において自社株買いに1セントも費やしていない。アルファベットはさらに踏み込み、847億5000万ドルの株式を売却する計画を発表し、AIインフラ構想への資金調達のために長年の自社株買いを事実上取り消した。

自社株買いの減少は、より広範な市場に影響を及ぼす。S&P500種企業は、2025年9月までの過去12カ月間に1兆200億ドルを自社株買いに費やしており、これは2017年の減税・雇用法（法人税率を21%に引き下げた）に一部後押しされた記録的な水準だ。AIインフラへの支出がその資本を蚕食し続ければ、トランプ相場を支えてきた1株当たり利益の押し上げ効果は弱まる可能性がある——このリスクは、S&P500のシラー調整後株価収益率（PER）が43近辺と、過去平均の17.4の2倍以上にあることで増幅されている。

ライバルへの依存リスク

アップルのアプローチには独自のリスクも存在する。刷新されたSiriは、アップル独自の技術ではなく、直接の競合他社が構築したモデル上で動作する。AIアシスタントがデバイス操作の主要インターフェースとなった場合、その重要なレイヤーをアルファベットに依存することは高くつく可能性がある。ライバルは今や、アップルの顧客が話しかけるプロダクトの中に存在しており、その重要性は極めて大きい。アップルのインストールベースは25億台以上のアクティブデバイスに達している。

投資家は今後、二つの点に注目すべきだ。第一に、今秋に新しいSiriが出荷された後、ユーザーがどれだけ早く受け入れるか——これはリリース後の最初の四半期決算説明会での経営陣のコメントに表れる可能性がある。第二に、今後の四半期報告でiPhoneとサービスの勢いが維持されるかどうかだ。両セグメントで持続的な二桁成長が見られれば、顧客がアップルのAI戦略を受け入れていることを示唆するだろう。

時価総額4.3兆ドル近辺で取引されるアップルの株価は、AI売りの間も比較的安定している。自制は、AIインフラ株が高騰しているときには臆病に見えるかもしれないが、市場が支出側企業の負債水準とキャッシュバーン（現金消費）に疑問を呈し始めると、その同じ自制は規律正しさに見え始める。他者に数千億ドルの支出を肩代わりさせながら、顧客関係を維持する——それは、アップルが優れたAI体験を提供し続けられることを証明できるならば、ほとんどの企業が羨むような立場である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。