AMD、時価総額1兆ドルを視野に—半導体競争が激化

Advanced Micro Devices Inc.（AMD）は、AIチップ需要の強力なトレンドと、業界リーダーであるNvidia Corp.との差を縮める競争優位性を追い風に、次に時価総額1兆ドルに到達する半導体企業として浮上している。

カリフォルニア州サンタクララに本拠を置く同社は、半導体セクター全体が逆風に直面する中でも、半導体株の中で1兆ドルクラブ入りする最有力候補として台頭している。AMDのデータセンター向けGPUラインアップ、特にMI300Xや、TSMCの3nmプロセスノード（1平方ミリメートルあたりのトランジスタ数を増やし、消費電力あたりの性能を向上）で製造される次期MI400シリーズは、Nvidiaの圧倒的なH100プラットフォームやB200プラットフォームに代わる選択肢を求めるクラウドハイパースケーラーからの支持を集めている。

バーンスタインの上級アナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は「ハイパースケーラーがサプライチェーンの多様化を優先する中、AMDは5000億ドルのAIチップ市場でシェアを獲得できる独自の立場にある。MI300Xはすでにマイクロソフト、メタ、オラクルでの設計受注を獲得しており、MI400のパイプラインから見て、この勢いは持続可能だ」と述べている。

同社のデータセンター部門の収益は過去3四半期連続で前年同期比2倍以上となり、2026年度通期におけるNvidiaのデータセンター成長率65%を上回っている。AMDのサーバーCPU事業は、TSMCの3nmノードで製造されたEPYC Turinラインを原動力に、エンタープライズおよびクラウド分野でIntel Corp.からシェアを奪い続けており、GPUに加えた第2の成長エンジンとなっている。

一方、Marvell Technology Inc.はカスタムチップと光接続分野で力強い成長を見せているが、1兆ドルの評価額に到達するには長い道のりが予想される。同社はAmazonのAWSやAlphabetのGoogleとのカスタムASIC（特定用途向け集積回路）パートナーシップを通じて収益を拡大しており、光ネットワーキング部品はAIデータセンターインフラの拡張に不可欠となっている。しかし、現在の時価総額は約800億ドルであり、1兆ドルの壁からはほど遠い。

半導体セクターも変動の影響を免れていない。半導体株は、Broadcom Inc.のAIチップ販売に対する軟調なガイダンスを受け、わずか1週間で時価総額の合計1.3兆ドルを消失した。Marvellは17％下落、Micron Technology Inc.は13％下落、IntelとAMDはそれぞれ約11％下落、Nvidiaは6％下落し、世界で最も価値のある企業は再び5兆ドルを下回った。この売り越しは、予想以上の雇用統計を受けて短期利下げの可能性が低減し、資本集約型のAIデータセンター資金調達がより高コスト化したことで加速した。

1兆ドルへの道筋

AMDが現在の約2500億ドルから時価総額1兆ドルに到達するには、株価を約4倍に引き上げる必要がある。これは、AIチップの販売拡大に伴う持続的な収益成長とマージン拡大を意味する。Nvidiaの直近会計年度におけるデータセンター収益だけでも1000億ドルを超えている一方、AMDの2026年の総収益は約300億ドルと予測されている。その差は大きいが、グランドビューリサーチによると、AIチップ市場は2033年までに年平均30.6％の成長率で拡大すると予測されており、複数のプレーヤーを押し上げる追い風が吹いている。

AMDの株価は予想利益の約28倍で取引されており、Nvidiaの35倍に比べて割安である。これは、市場がAMDをリーダーではなく挑戦者と見なしていることを反映している。AMDがデータセンター部門で50％以上の収益成長を維持し、営業利益率をNvidiaの現在の収益性に相当する40％近くまで拡大できれば、バリュエーションの見通しはより魅力的なものとなる。

Marvellのカスタムチップ事業は異なる道筋を示している。同社のクラウド大手とのASICパートナーシップは、高い可視性を伴う継続的な収益源を提供し、光接続製品は次世代AIクラスターに必要な800ギガビットおよび1.6テラビットのネットワーク速度に不可欠である。しかし、カスタムチップは汎用シリコンよりも利益率が低く、少数の大口顧客への依存は集中リスクを生み出している。

投資家が直面する課題

1兆ドルを争う半導体レースの鍵は、製品ロードマップの実行力と、今後5年間で1兆ドルを超えると予想されるAIインフラ投資をどれだけ取り込めるかにかかっている。AMDのMI400シリーズは2026年後半にサンプル出荷が予定されており、NvidiaのRubinアーキテクチャと競合できる性能を示し、GPU市場が2強時代に突入したというストーリーを維持できるかが問われる。

一方、Nvidiaも手を拱いているわけではない。同社の「Mega」Omniverse Blueprintによるデジタルインフラ戦略と拡大するソフトウェアエコシステムはスイッチングコストを生み出し、顧客の離脱を困難にしている。同社の2027年度第1四半期の収益は前年同期比85%増となり、第2四半期の売上高予想は前期比11.5%の増加を示唆している。

投資家にとっての核心的な問いは、AMDが製品の勢いを、1兆ドルの評価額を正当化できる持続的な市場シェア獲得に結びつけられるかどうかである。MI400とそれに対抗するRubinへの対応という次なる2つの製品サイクルが、AMDが独占クラブに加わるのか、それとも永遠の挑戦者であり続けるのかを決定づけることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。