アルファベットは26倍の利益倍率、インテルは39億ドルのキャッシュ流出

アルファベットは82%の利益成長を遂げ、将来予想利益の26倍で取引される一方、インテルは38.7億ドルのフリーキャッシュフローを消費し、将来予想利益の123倍で取引されている。

6月5日の雇用統計を受けて米10年債利回りが4.47%に上昇し、資本集約型のターンアラウンド戦略に打撃を与え、キャッシュを生み出すAIリーダー企業に恩恪をもたらしている。この構図は、アルファベット・インクとインテル・コーポレーションを明確に対照的な立場に置いている。

「アルファベットのAI投資とフルスタック・アプローチは、ビジネスのあらゆる部分を活性化させている」と、サンダー・ピチャイ最高経営責任者（CEO）は第1四半期決算説明会で述べ、63%増の200.3億ドルに成長したGoogle Cloudの収益と、約2倍の4600億ドルに膨らんだバックログを挙げた。

アルファベットの第1四半期（FY26）の1株当たり利益（EPS）は5.11ドルと、コンセンサス予想の2.63ドルのほぼ2倍となり、4四半期連続での利益上振れとなった。売上高は前年同期比21.8%増、営業利益率は36.1%、2025年度のフリーキャッシュフローは732.7億ドルに達した。対照的に、インテルは第1四半期にGAAPベースで37.3億ドルの純損失を計上し、38.7億ドルのフリーキャッシュフローを消費、1四半期で49.6億ドルを設備投資に費やした。同社のファウンドリー事業部門だけでも、2025年第4四半期に約25億ドルの営業損失を計上した。

この環境下では、金利が高止まりする限り、資本集約型の再建を進めるインテルよりも、キャッシュを生み出すアルファベットのモデルが有利に働く。アルファベットは将来予想利益の26倍で取引され、負債資本比率は0.14、インタレスト・カバレッジ・レシオは903倍である。インテルは将来予想利益の123倍で取引されているが、過去12カ月のEPSはマイナス0.60ドルとなっている。アナリストのインテルに対するコンセンサス目標株価は89.32ドルで、現在の株価99.17ドルを下回っている。一方、57人のアナリストがアルファベットを「買い」と評価し、売り推奨はゼロ、目標株価は431.19ドルとなっている。

Google Cloudの4600億ドルバックログが示す、規模拡大するAI収益化

GeminiはAPI経由で1分間に160億トークンを処理しており、前期比60%増加した。アルファベットのサービス全体の有料サブスクリプションは3億5000万に達し、Waymoは週に50万回以上の完全自動運転走行を記録している。アルファベットが最近実行した800億ドルのエクイティおよび転換優先株構造は、バランスシートに負担をかけることなくAIコンピューティング支出を前倒しするものだ。自己資本利益率（ROE）は38.9%で、経営陣は四半期配当を5%増額し、1株当たり0.22ドルとすることを承認した。

インテルのファウンドリー損失がターンアラウンド・ストーリーを揺るがす

インテルの年初来の株価上昇率168.75%は、エヌビディア・コーポレーションからの50億ドルのエクイティ注入と米国政府による出資によって加速したが、事業の基礎的な部分は依然として赤字を垂れ流している。ターンアラウンド戦略の中核をなす同社のファウンドリー事業部門は、第4四半期だけで約25億ドルの営業損失を計上した。株式は既に過去1週間で13.52%下落している。これは、現在12カ月レンジの93.5パーセンタイルにある10年債利回りが、製造業の設備投資のために積極的に資金を調達してきた同社の資本コストを押し上げているためだ。

両者を比較検討する投資家にとって、アルファベットは市場平均的な倍率で利益成長を伴うAIエクスポージャーを提供する一方、インテルは再編途上の企業に対して、ターンアラウンド成功時の価格を支払うよう求めている。10年債利回り、インテルのファウンドリー事業部門の損失、そしてGoogle Cloudのバックログの消化率が、どちらの投資テーゼが勝つかを決定づけるだろう。アルファベットに対する57の「買い」評価とゼロの「売り」評価は、ウォール街の確信を反映している。インテルのコンセンサス目標株価が現在の株価を下回っていることは、市場の期待が既に織り込み済みである可能性を示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。