アルコール株、予想PER14.5倍で取引—TDコーエンが循環的回復を予想

TDコーエンのアナリスト、シーマス・キャシディ氏率いるチームは、米国における最近のアルコール消費減少は恒久的な変化ではなく循環的なリセットであると主張する。米国のアルコール消費量は2024年の3.2%減に続き2025年には4.5%減少したが、バリュエーションが5年平均の20.8倍から将来予想利益の14.5倍にまで圧縮されたことから、アナリスト陣は上値余地を見込んでいる。

米国のアルコール消費量は4年連続で減少しているが、TDコーエンは売られ過ぎであり、循環的な回復が近づいていると指摘する。

「アルコール消費における最近の低迷は、消費者の恒久的な後退というよりも、インフレと可処分所得の減少によって悪化した循環的なリセットのように見える」とTDコーエンのアナリスト、シーマス・キャシディ氏は述べた。

IWSRのデータによると、米国のアルコール消費量は2024年の3.2%減に続き、2025年には4.5%減少した。ギャラップの調査では、2025年の自己申告による飲酒率は54%まで低下し、86年間の調査史上最低を記録した。アルコール株の現在の予想PERは14.5倍で、5年平均の20.8倍から低下している。

TDコーエンが「買い」と評価するコンステレーション・ブランズは過去2年間で43%下落し、同じく「買い」とされるディアジオは約34%下落した。ボストン・ビールは37%下落、モルソン・クアーズは同期間に20%下落した。アナリストらは、アルコールの非耐久財支出に占める割合は2025年も約5.5%で概ね安定しており、1990年から2025年までの長期平均である5%を上回っていると指摘した。

生活費の上昇と購買力の低下により、バーに行く機会やパーティーが減少する一方、ウェルネス文化が節度ある飲酒をより社会的に受け入れられるものにしているとアナリストは述べた。しかし同チームは、1980年代から1990年代初頭にかけて、飲酒運転取締法の強化や飲酒法定年齢の引き上げによりアルコール消費が後退したものの、経済環境の改善とともに回復した時期との類似性を指摘した。

「主な要因は、裁量的支出を押し上げたより良好なマクロ経済環境だった」とアナリストらは指摘し、Z世代の消費者も同様のパターンをたどる可能性があると示唆した。

TDコーエンは依然として、2025年から2030年にかけて米国のアルコール収益が年間わずか1.3%しか成長しないと予測している。しかし、バリュエーションがすでに構造的な懸念を織り込んでいることから、小幅な数量安定化でもアルコール株の上値余地を支える可能性があるとアナリストは述べた。コンステレーションはワールドカップ需要とメキシコ産輸入品の強さから恩恵を受ける可能性があり、ディアジオは新CEOの下でのコスト削減と組織改革から恩恵を受ける可能性がある。

この見方は、4年間にわたる数量減少に逆張りする賭けとなる。投資家は、この見方を裏付ける安定化の兆候を2026年下半期の消費データに注目することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。