アルコア、サウス32のアルミ資産を41億ドルで買収へ

アルコア・コーポレーション（Alcoa Corp.）は、サウス32リミテッド（South32 Ltd.）のボーキサイト、アルミナ、アルミニウム事業を現金と株式で41億ドルにて買収することで合意した。これにより、プロフォーマベースで年間320万トンの生産能力を持つ、アルミ上流工程に特化した純粋事業会社が誕生する。

「これはまさに、アルコアが実行すべくして作られたタイプの機会である」と、アルコアの社長兼最高経営責任者（CEO）であるウィリアム・F・オプリンガー氏は声明で述べた。「これらの高品質で世界的に重要な資産は、当社のポートフォリオにおいて極めて戦略的な適合性を持つ。」

本取引には、31億ドルの現金前払いと、新規発行される約1700万株のアルコア株式（約10億ドル相当、発行後発行済み株式数の約6％に相当）が含まれる。サウス32はさらに、2027年7月1日から4年間の各期間における将来のアルミナおよびアルミニウム価格に連動する条件付対価権（CVR）により、最大7億5000万ドルを受け取る可能性がある。ファイナンス・リースに伴う純負債を含めた implied 企業価値は約47億ドルとなる。

本買収により、オーストラリア、ブラジル、南アフリカに所在する6つの資産（ボディントン・ボーキサイト鉱山、ワーズリー・アルミナ精製所、ヒルサイド・アルミニウム製錬所など）が統合され、アルコアは重要金属に対する需要の高まりを取り込む体制を整える。本取引は完了直後から1株当たり利益（EPS）およびフリー・キャッシュフローに対する増益効果が見込まれ、事業最適化による正味現在価値（NPV）ベースで約9億ドルのシナジー効果が期待される。

本取引額は、火曜日終値時点でのアルコアの時価総額137億5000万ドルの約30％に相当する。同社株は52.13ドルで取引を終えた。取引データによると、同社株は過去1年間で83％上昇しているが、同社は複雑な事業環境の中での経営を余儀なくされている。

プロフォーマベースの生産量は、2025暦年ベースの数値でアルミニウム320万トン、アルミナ1480万トンに達し、世界のコストカーブ上での競争力を強化する。同社は、ボーキサイト、アルミナ、アルミニウムにわたる統合の深化がサプライチェーンの強靭性を高め、世界中の顧客に対して鉱山から金属までの多様なルートを提供すると述べている。

本取引の対象には、モザンビークのモザル・アルミニウム製錬所は含まれない。取引完了時、サウス32は受け取ったアルコア株式の少なくとも半分を、現物分配（イン・スペシー分配）により適格株主に直接分配し、残りの株式は秩序ある方法で売却する予定である。

ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニーLLCがアルコアの財務アドバイザーを務め、アシュースト・パーキンス・コーイ、デービス・ポーク・アンド・ワードウェルLLP、クリアリー・ゴットリーブ・スティーン・アンド・ハミルトンLLPが法律顧問を務める。本取引は両社の取締役会で全会一致の承認を得ており、サウス32の株主承認、規制当局の承認、その他の慣行条件を条件として進められる。

今回の買収は、アルコアが複雑な事業環境を乗り越える中で行われた。同社が発表した2026年第1四半期の1株当たり利益は1.40ドルで、コンセンサス予想の1.47ドルを下回り、売上高は31億9000万ドルで、33億ドルの予想を下回った。UBSはここ数週間で、中東の製錬所停止を受けたアルミニウム価格の上昇見通しを理由に、同社株の格付けを「中立」から「買い」に引き上げている。

アルコアはゴールドマン・サックスから全額確約の31億ドルのブリッジ・ファイナンスを確保しており、完了までに手持ち資金と長期借入でこれを置き換える計画である。

アルコアがこれと同規模の大型取引を追求したのは、2022年に約22億ドルでアルミナ・リミテッド（Alumina Ltd.）を買収したのが最後であり、同様にオーストラリアにおけるボーキサイトとアルミナの事業基盤を拡大した。この取引は6カ月以内に完了し、現在の年間約220万トンのアルミニウム生産ベースに貢献している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。