AI投資がアジアサプライチェーンへシフト、7500億ドルの支出拡大

AIインフラ支出は、資本配分の次の局面を迎え、半導体大手からアジアのサーバー、冷却システム、電力機器サプライヤーへとシフトしつつある。

ブルームバーグの報道によると、SpaceX、OpenAI、Anthropicが新たに数百億ドルの資金調達を準備する中、投資家は半導体メーカーから、人工知能を支える物理的インフラを構築するアジアのサプライチェーン企業へと焦点を移している。この3社は合計で数百億ドルを調達する可能性があり、既に主要テクノロジー企業がAI関連の設備投資に投じた7500億ドル以上に上乗せされる形となる。

「AI支出の第1波は、つるはしとショベル、つまりGPUメーカーに流れた。第2波はそれらを支えるすべてのものに流れる」と、ブルームバーグの報道は市場参加者の見解を引用して伝えた。投資家は、AIチップやデータセンター機器への需要に牽引された力強い上昇の後、主要半導体銘柄のバリュエーションが過度に膨らんでいる懸念を指摘した。

注目は、電子部品、先端パッケージング材料、冷却システム、電力機器、サーバー関連製品を生産する企業に向けられている。サムスン・エレクトロ・メカニクスや日本のイビデンは、AIインフラに関連するサプライヤーへの投資家の関心の高まりから恩恵を受けている。台湾の鴻海精密工業、Quanta Computer、MediaTekも、AI関連支出の継続から利益を得る立場にある企業として挙げられた。

このシフトは、第1波のAI支出で圧倒的な恩恵を受けたエヌビディアが、同社史上最強の四半期を報告した中で起きている。データセンター売上高は直近四半期に752億ドルに達し、総収益は前年同期比85%増の816億ドルとなった。調整後1株当たり利益は140%増の1.87ドルとなった。しかし、エヌビディアのトレーリング株価収益率（PER）は32倍と、5年中央値の約61倍を大きく下回っており、この乖離は、投資テーマが広がっているとしても、さらなる上昇余地を残していると一部のアナリストは主張している。

エネルギー需要が次のフロンティアに

データセンターの急速な拡大により、電力生成と送電への関心が高まり、投資家は電力機器、原子力発電、再生可能エネルギープロジェクトに関わる企業に注目し始めている。韓国では、HD Hyundai Energy SolutionsとDaewoo Engineering & Constructionが今年、AI開発に関連するエネルギー需要の高まりを見越した投資家のポジショニングにより、好調なパフォーマンスを示している銘柄の一つとなっている。

エヌビディア自身もアジアでの物理的・財務的な基盤を強化している。同社は台湾での年間支出を1500億ドルに拡大する計画であり、これは台湾積体電路製造（TSMC）の工場、ASEのパッケージング専門技術、MediaTekなどのチップデザイナーとの相互依存関係を反映している。台北の新本社ビルは2027年半ばまでに着工し、2030年までに稼働開始の予定である。

一部の投資家は、ロボット工学や自律システムに関わる企業にも注目している。「フィジカルAI」とも呼ばれるこれらの分野は、エヌビディアなどの企業との提携を通じて勢いを増している。AI投資テーマの拡大は、インフラ構築が、ラリーの初期局面を支配した半導体リーダー企業よりも、より幅広い企業群に対する需要を支えることを示唆している。

投資家にとって、このローテーションはバリュエーションの問題を提起する。エヌビディアはトレーリングPER32倍で取引されており、5年中央値に対して割安である一方、アジアのサプライチェーン受益企業の多くはより低い倍率で取引され、AIプレミアムの織り込み度も低い。約束された7500億ドルの設備投資が現在のペースで流れ続ければ、AIインフラの物理的レイヤーを構築する企業が、今後その支出のより大きなシェアを獲得する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。