原油が31%下落、7月に買うべきエネルギー株3選

4月の急騰から31%下落した原油価格の反落により、8月の第2四半期決算を控え、3つの統合系石油メジャーが買い領域に入った。

WTI原油は、ホルムズ海峡の混乱を契機に4月のピークである114.58ドルから78.94ドルまで下落。これによりエクソンモービル、シェブロン、コノコフィリップスの株価はそれぞれ6%、8%、9%下落し、3社が8月初旬に第2四半期決算を発表する前に買いの窓が開いた。

「これら3社はそれぞれ異なるポートフォリオ上の役割を果たします。エクソンは安全性、シェブロンはインカム、コノコフィリップスは upside レバレッジです」と、ある大手投資銀行のシニア・エネルギー・ストラテジストは語る。「3社とも第1四半期の予想を大きく上回り、記録的な規模の資本を株主に還元しています。」

エクソンモービル（NYSE: XOM）は約137ドルで取引され、時価総額は約5,640億ドル。43年連続の増配実績と負債資本比率0.17に支えられた3%の利回りを提供する。シェブロン（NYSE: CVX）は四半期配当を1.78ドルに増額し、39年連続の増配を延長。ヘス買収により世界生産量は前年比15%増の日量386万石油換算バレルとなった。コノコフィリップス（NYSE: COP）はフォワードPER10倍と3社の中で最も割安で、アラスカのウィロー・プロジェクトは50%完了、ポートアーサーLNGは2026年下半期に稼働開始予定だ。

EIA（米エネルギー情報局）は、ブレント原油が第4四半期に1バレル平均89ドル、中東の生産が回復する2027年には79ドルになると予想しており、3社の回復力の順位は、ホルムズ海峡の通航がどの程度の速さで正常化するかに依存する。緊張が再燃すればエクソンの打撃が最も小さく、コノコフィリップスが最も大きい。海峡の開放が予想より早まれば、順位は逆転する。7月の決算シーズンが次の局面を左右し、3社とも8月初旬に第2四半期決算を発表する。

エクソンモービル：防御の要

エクソンの第1四半期調整後EPSは1.16ドルで、コンセンサス予想の1.01ドルを15%上回り、4四半期連続で予想を上回った。上流部門の生産量は日量460万石油換算バレルに達し、ガイアナでは日量90万バレル（グロスベース）の記録を達成した。今後の触媒材料は液化ガスだ。ゴールデンパスLNGトレイン1は4月に初出荷を行い、世界のLNG需要がペルシャ湾の供給減を吸収する中、新たな収益源が開かれた。同社株には11件の「買い」または「強気買い」の格付けがあり、アナリスト目標株価は170.29ドルで、約24%の上昇余地を示唆する。リスク要因としては、エクソンの実効税率が第1四半期に40%に跳ね上がったこと、および時価評価ベースのデリバティブのタイミング調整によりGAAPベースの純利益が38億8,000万ドル減少したことが挙げられる。

シェブロン：インカムプレイ

シェブロンの第1四半期調整後EPSは1.41ドルで、予想の0.97ドルを46%上回り、6四半期連続の予想超えとなった。経営陣はすでにヘス買収による当初の10億ドルのシナジー目標を達成しており、2026年末までに30億～40億ドルの構造的コスト削減を目指している。価格に織り込まれていないオプション価値として、ウェストテキサスでのマイクロソフトおよびエンジンNo.1とのデータセンター向け電力合弁事業、さらにスマックオーバー層でのリチウムプロジェクトがある。資本還元は産業規模であり、2026年第1四半期の自社株買い25億ドルは、株主総還元が500億ドルを超える16四半期連続の達成となった。リスク要因としては、シェブロンの純負債比率が16%から18%に上昇したこと、および第1四半期に約29億ドルの不利なデリバティブおよびLIFO評価の影響を吸収したことが挙げられる。

コノコフィリップス：グロースベット

コノコフィリップスは、過去PER18倍、フォワードPERはわずか10倍、EV/EBITDAは5.93倍で取引されている。これはロングオンリーのエネルギー系ファンドマネジャーが狙う割安水準だ。第1四半期の調整後EPSは1.89ドルで、コンセンサス予想の1.69ドルを12%上回った。実現価格は石油換算バレル当たり50.36ドルと前年比6%低下した。固定プラス変動配当は第2四半期に0.78ドルから0.84ドルに引き上げられ、経営陣は2026年に営業キャッシュフローの45%を株主に還元する方針を示している。同社は2029年までに70億ドルの増分フリーキャッシュフローを目標としている。リスク要因として、コノコフィリップスは探鉱・生産（E&P）専業企業であるため、コモディティ感応度が最も高い。経営陣はすでに中東紛争を理由に2026年の生産ガイダンスからカタールを除外しており、原油価格が60ドル台後半を持続的に下回れば変動配当が圧縮される可能性がある。

7月の注目点

OPECプラスは8月からさらに日量18万8,000バレルの増産を承認し、ホルムズ海峡の段階的な再開に伴い世界の供給が拡大する。ブレント原油は金曜日に1バレル約72ドルで取引され、120ドル超のピークから下落し、戦前の水準に戻った。OPECプラスの主要7カ国（サウジアラビア、ロシア、イラク、クウェート、アルジェリア、カザフスタン、オマーン）は、4月から7月にかけて生産割り当てを約80万バレル/日引き上げた。投資家にとって、3つの統合系メジャー間の選択は、原油価格の軌道と中東の供給正常化のペース次第となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。