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Les actions de Zhipu ont bondi de 33 % lundi après que JPMorgan a relevé son objectif de cours à 1 400 HK$, citant le pouvoir de fixation des prix de l'entreprise d'IA sur un marché farouchement concurrentiel. Knowledge Atlas Technology, l'entité cotée à Hong Kong derrière Zhipu, a grimpé jusqu'à 48 % avant de réduire ses gains, pour s'échanger autour de 1 461 HK$.
« Les investisseurs se concentreront de plus en plus sur la capacité des modèles, les taux d'achèvement des tâches et le pouvoir de fixation des prix », ont déclaré les analystes de JPMorgan dans une note, réitérant leur note de surpondération sur le développeur d'IA. La banque a simultanément dégradé son concurrent local MiniMax.
JPMorgan a relevé ses prévisions de revenus pour les exercices 2026 à 2030 de 26 % à 42 % et abaissé ses estimations de perte nette ajustée. Zhipu a démontré son pouvoir de fixation des prix en doublant ses prix API cette année tout en maintenant la croissance de son volume d'affaires, ont noté les analystes. La banque a indiqué que les développeurs qui reculent rapidement face à une tarification premium reflètent un manque de reconnaissance de leurs améliorations de modèles sur le marché.
Cette révision intervient alors que l'administration Trump a ordonné à Anthropic de suspendre l'accès à ses modèles d'IA les plus avancés pour les ressortissants étrangers, ce qui pourrait rediriger la demande vers les alternatives chinoises. La capitalisation boursière de Zhipu s'élevait à 489 milliards HK$, soit près de quatre fois celle de MiniMax, à 124,2 milliards HK$.
Les analystes de Bank of America ont également initié la couverture lundi avec des notes d'achat sur Zhipu et MiniMax, fixant des objectifs respectifs de 1 250 HK$ et 500 HK$. BofA a cité la croissance plus rapide des revenus récurrents annualisés de Zhipu, sa densité de talents supérieure, son soutien public et son avance en matière d'exposition aux revenus d'entreprise comme moteurs de sa prime de valorisation. La banque considère MiniMax comme une opportunité de rattrapage potentielle, notant que son multiple de cours sur ventes se compare favorablement à celui de Zhipu, car l'écart est actuellement trop large compte tenu de la gamme de produits de MiniMax.
Zhipu a annoncé ce week-end que GLM-5.2, son dernier modèle open-source de grande taille, serait publié cette semaine sans aucune restriction d'utilisation — un contraste frappant avec les développeurs américains confrontés à une pression croissante pour restreindre l'accès aux technologies de pointe. L'entreprise a augmenté ses prix d'API cloud de 8 % à 17 % lors du lancement de GLM-5.1 en avril, sa deuxième hausse de prix cette année, répondant à la demande croissante de services d'IA et à la pression des investisseurs pour commencer à dégager des bénéfices.
Peter Alexander, directeur général chez Z-Ben Advisors, a estimé qu'environ 40 % des ingénieurs en IA basés aux États-Unis sont nés en Chine, avertissant que les restrictions d'Anthropic pourraient déclencher une fuite des cerveaux vers les entreprises d'IA chinoises, notamment Zhipu, DeepSeek et Moonshot AI. « Les personnes mêmes qui ont été responsables, peut-être pas entièrement mais cruciales, de la création des modèles d'IA les plus puissants au monde sont désormais des persona non grata », a déclaré Alexander dans une note.
Les actions de Zhipu ont bondi de plus de dix fois depuis son introduction en bourse en janvier, portées par un optimisme croissant quant à la position de la Chine dans la course mondiale à l'IA. Zhipu et MiniMax prévoient toutes deux une cotation secondaire sur le STAR Market de Shanghai.
Cette révision de l'objectif de cours montre que Wall Street considère Zhipu comme l'un des principaux bénéficiaires de l'évolution de la dynamique de la demande en IA. Les investisseurs surveilleront le prochain rapport trimestriel de l'entreprise pour des preuves que son pouvoir de fixation des prix et son adoption par les entreprises continuent de s'accélérer.
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