Le WTI chute sous les 88 $ alors que la prime de risque géopolitique s'estompe

Les indices pétroliers ont étendu leurs pertes alors que la prime de risque géopolitique s'est évaporée, faisant passer le WTI sous les 88 $ et le Brent vers les 90 $.

Le brut WTI est passé sous la barre des 88 $ le baril et le Brent a testé le seuil des 90 $ mardi, alors que les traders ont intégré l'évanouissement de la prime de risque géopolitique liée au détroit d'Ormuz, recentrant l'attention sur les inquiétudes concernant la demande et l'écart grandissant entre les marchés papier et physique.

« Nous approchons des niveaux de stocks jamais vus. Vraiment, des niveaux extrêmement bas », a déclaré Neil Chapman, vice-président senior d'Exxon Mobil Corp., lors de la 42e conférence annuelle Bernstein sur les décisions stratégiques, fin mai. « Le Brent coté au comptant va s'envoler une fois que vous atteindrez ce niveau de stocks très bas, jusqu'à 150 $, 160 $. »

Le brut WTI pour livraison en juillet s'est établi près de 87,50 $ le baril, prolongeant sa baisse sous le support des 88 $ après être sorti d'une fourchette de consolidation de deux mois. Le Brent pour livraison en août a testé le plancher du canal à 90,95 $, les analystes techniques signalant un mouvement potentiel vers 86,44 $ pour le WTI si la pression vendeuse persiste. Le gaz naturel s'est maintenu au-dessus de 3,157 $, surperformant le brut alors que les traders évaluaient les niveaux de stockage face à la demande estivale de climatisation.

Le décalage entre le marché à terme et la dynamique de l'offre physique s'est creusé au cours des trois derniers mois, environ 13 millions de barils par jour d'offre ayant été anéantis par la fermeture de facto du détroit d'Ormuz. Les stocks mondiaux de pétrole ont diminué de 250 millions de barils en mars et avril, soit 4 millions de barils par jour, selon l'Agence internationale de l'énergie. Les stocks américains de pétrole brut et de produits pétroliers sont tombés à 1,53 milliard de barils au 29 mai, le plus bas niveau hebdomadaire depuis 2004, selon les données de l'EIA.

Le fossé entre le marché papier et le marché physique

Le marché à terme du pétrole est resté ancré aux gros titres diplomatiques plutôt qu'à la réalité de l'offre, les traders misant sur une résolution rapide de l'impasse entre les États-Unis et l'Iran qui étrangle le détroit d'Ormuz depuis plus de trois mois. La Maison-Blanche a présenté un éventuel accord avec l'Iran comme proche, tandis que le ministre iranien des Affaires étrangères a déclaré mardi qu'aucun progrès tangible n'avait été réalisé dans les négociations, selon les médias d'État. Les États-Unis ont imputé à l'Iran la destruction d'un hélicoptère Apache près du détroit, signalant que Washington devait répondre, mais les prix du brut ont continué de baisser alors que les traders interprétaient l'incident comme contenu.

Mike Wirth, directeur général de Chevron, a averti lors de la même conférence Bernstein que « les tampons et les amortisseurs sont régulièrement épuisés » et que la pression à la hausse sur les prix s'intensifierait probablement à mesure que le marché entre en juin et juillet. La dernière fois que les stocks américains étaient aussi bas, en 2004, le brut WTI atteignait en moyenne 41,50 $ le baril — une fraction des niveaux actuels corrigés de la perte d'approvisionnement d'Ormuz.

La destruction de la demande comme dernier tampon

La destruction de la demande a contribué à freiner la hausse des prix, les importations de pétrole de la Chine ayant chuté à leur plus bas niveau en huit ans alors que le plus grand acheteur de brut au monde puise dans ses réserves stratégiques. Pékin a commencé à réduire ses stocks commerciaux et stratégiques estimés à 1,2 milliard de barils en mai, selon les données de Vortexa, maintenant les prix du pétrole brut au comptant sous contrôle. La demande de carburant en Inde a chuté de 6,5 % le mois dernier, tandis que la consommation de GPL a baissé de 20 %, les prix élevés freinant la consommation à travers l'Asie.

Mais ces tampons sont limités. L'AIE a indiqué que l'offre mondiale de pétrole a diminué de 1,8 million de barils supplémentaires par jour en avril, portant les pertes totales depuis février à 12,8 millions de barils par jour. Même si le détroit d'Ormuz rouvrait aujourd'hui, les cargaisons mettraient des semaines à atteindre les acheteurs, laissant un important déficit d'approvisionnement pendant la saison estivale de pointe de la demande.

Les contrats à terme sur le gaz naturel se sont maintenus au-dessus de 3,157 $ par million d'unités thermiques britanniques, surperformant le brut alors que le marché se concentre sur la constitution des stocks avant la saison estivale de climatisation. La vigueur relative du gaz reflète un marché moins exposé à la perturbation d'Ormuz, la production américaine et la capacité d'exportation de GNL fournissant un tampon contre les chocs d'approvisionnement mondiaux.

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