Points clés à retenir :
Les traders sur la plateforme de prédiction Polymarket voient une probabilité d'environ une sur quatre que le brut West Texas Intermediate tombe à 60 $ le baril ce mois-ci, un niveau plus vu depuis avant le déclenchement de la guerre en Iran fin février.
Le rapide rétablissement des flux pétroliers à travers le détroit d'Ormuz, à la suite d'un accord intérimaire entre les États-Unis et l'Iran, a fait basculer le marché d'un déficit d'offre historique vers un excédent naissant, ramenant le brut WTI vers ses niveaux d'avant le conflit. Le Brent s'échangeait à 70,66 $ le baril jeudi, en baisse de 1,3 %, tandis que le WTI reculait de 1,5 % à 67,54 $ — tous deux à leur plus bas depuis fin février, juste avant le début des frappes aériennes américaines et israéliennes sur l'Iran.
« La baisse du risque géopolitique et le rapide rebond des flux ont entraîné un déclin des prix plus marqué que prévu », a déclaré Henri Patricot, analyste chez UBS, dans une note mercredi. La banque a réduit sa prévision pour le Brent 2026 de 9 $ à 84 $ le baril et son estimation 2027 de 10 $ à 75 $, tandis que les projections pour le WTI sont tombées à 79 $ et 71 $, respectivement.
Les probabilités de Polymarket reflètent une conviction croissante que l'excédent d'offre que Wall Street prédisait au début de 2026 — avant que la guerre ne fasse grimper le Brent au-dessus de 126 $ — est en train de se réaffirmer. L'Agence internationale de l'énergie estime que le marché pourrait basculer vers un excédent de 2,9 millions de barils par jour d'ici le quatrième trimestre, pour atteindre 3,8 millions de barils par jour en 2027.
Les flux à travers Ormuz se rétablissent plus vite que prévu
Les transits pétroliers à travers le détroit d'Ormuz ont récupéré environ 50 % des niveaux d'avant le conflit depuis le mémorandum d'entente du 17 juin entre Washington et Téhéran, selon UBS. Les exportations des Émirats arabes unis sont revenues à près de 85 % de la normale, bénéficiant de routes de contournement, tandis que les exportations saoudiennes restent 25 % en dessous des niveaux d'avant le conflit, bien que les volumes de juin aient augmenté d'environ 10 % par rapport à mai. Au moins cinq superpétroliers transportant un total de 10 millions de barils de pétrole saoudien ont quitté le détroit depuis Ras Tanura, Saudi Aramco étant passée à une tarification au comptant pour accélérer les ventes en Asie, selon des sources commerciales et des données d'expédition.
La dernière fois que les prix du pétrole se sont effondrés aussi rapidement après une perturbation géopolitique majeure, c'était en 1991, lorsque le Brent est passé de 36 $ à 18 $ en quatre mois après le cessez-le-feu de la guerre du Golfe, alors que la production koweïtienne et irakienne revenait sur le marché. Le déclin actuel — d'un pic au-dessus de 126 $ en mars à moins de 71 $ début juillet — représente une chute d'environ 44 % sur une période similaire.
La faiblesse de la demande aggrave l'excédent d'offre
Le rôle de la Chine en tant qu'acheteur d'appoint a ajouté une pression à la baisse. Les importations de brut du pays sont tombées à 6 millions de barils par jour en juin, bien en deçà de la fourchette typique de 10 à 11 millions, alors que le plus grand importateur de brut au monde a ralenti ses achats après avoir massivement stocké tout au long de 2025. Les analystes de HSBC s'attendent à ce que le marché « absorbe le retour des barils du Moyen-Orient par un reconstitution progressive des stocks, parallèlement à la fin des déstockages stratégiques de l'AIE en juillet », ajoutant que le Brent pourrait revenir vers 80 $ le baril ou plus une fois le mini-excédent à court terme dissipé.
UBS a signalé des risques bilatéraux pour les perspectives. Du côté haussier, une rupture du mémorandum d'entente pourrait pousser les prix à nouveau vers 100 $ le baril, avec un pic possible à 120 $ ou plus si des infrastructures pétrolières majeures sont ciblées. À l'inverse, une accélération du rétablissement des flux combinée à une production accrue des Émirats arabes unis et de l'Iran « pourrait ramener le Brent sous les 70 $ le baril », avec un scénario intégrant une reprise plus forte de la production vénézuélienne pouvant pousser les prix à 60 $ ou moins.
Le prochain cycle de négociations américano-iraniennes est prévu après les processions funéraires du 9 juillet pour le défunt guide suprême iranien, l'ayatollah Ali Khamenei, a indiqué jeudi le ministère qatari des Affaires étrangères. L'issue de ces pourparlers déterminera si la dynamique baissière actuelle s'accélère ou s'inverse.
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