Le choix de Warsh pour Atlanta, premier test alors que 9 des 19 membres de la Fed favorisent une hausse des taux

Le choix de Kevin Warsh pour la présidence de la Fed d'Atlanta indiquera si le nouveau président entend remodeler la banque centrale à son image ou gouverner depuis le centre.

La présidence de la Banque de réserve fédérale d'Atlanta est vacante depuis février, offrant au président Kevin Warsh sa première occasion d'installer un dirigeant partageant ses vues au sein du comité de fixation des taux, après que sa réunion inaugurale a révélé un Comité fédéral de l'open market profondément divisé.

« Le choix de Warsh sera le signal le plus clair de la manière dont il entend gouverner — en tant que bâtisseur de consensus ou agent du changement », a déclaré Derek Tang, économiste chez LH Meyer, un cabinet d'analyse de la Fed basé à Washington.

Lors de la première réunion du FOMC présidée par Warsh la semaine dernière, 9 des 19 responsables ont projeté qu'au moins une hausse des taux serait appropriée d'ici la fin de l'année, tandis que 8 estimaient que le taux des fonds fédéraux resterait dans sa fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 %. Un seul membre a envisagé une baisse. Cette orientation hawkish a fait grimper le rendement du Trésor à 2 ans de 8 points de base et a entraîné l'indice S&P 500 à la baisse de 0,4 %, les traders intégrant une possible hausse en septembre.

Le poste d'Atlanta est l'une des 12 présidences de banques régionales qui assurent une rotation au sein du collège électoral du FOMC. Le pourvoir avec un hawk ou une dove pourrait faire pencher la balance lors des futures décisions sur les taux, d'autant plus que l'inflation a accéléré à 4,2 % — son plus haut niveau depuis plus de trois ans — alimentée en partie par la hausse des coûts de l'énergie après que le conflit de l'administration avec l'Iran a perturbé les expéditions de pétrole brut.

Warsh, qui a succédé à Jerome Powell après la campagne de Donald Trump pour évincer l'ancien président, s'est décrit comme un disciple de la théorie monétaire de Milton Friedman. Lors de sa conférence de presse suivant la réunion, il a déclaré que « ce comité garantira la stabilité des prix » et a noté que la Fed n'avait pas atteint son objectif d'inflation depuis plus de cinq ans. Ces remarques marquent un virage net par rapport à ses commentaires d'avant sa nomination, lorsqu'il affirmait que l'intelligence artificielle pourrait être « structurellement désinflationniste » et permettre des baisses de taux.

Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 3,5 % et 3,75 % depuis la dernière baisse d'un quart de point en décembre 2025, après que le précédent cycle d'assouplissement a ramené les taux d'un sommet de 5,5 %. Les swaps de taux au jour le jour intègrent désormais une probabilité de 62 % que le comité maintienne le statu quo jusqu'à la réunion de septembre, le reste se répartissant entre une hausse et une baisse.

La vacance à Atlanta est survenue lorsque le mandat du précédent président a expiré en février. En vertu du Federal Reserve Act, le Conseil des gouverneurs à Washington nomme les présidents des banques régionales, ce qui donne à Warsh une influence directe sur la sélection. Le nouveau président participera immédiatement aux délibérations du FOMC et obtiendra un droit de vote sur la politique monétaire à partir de 2027, lorsque le siège d'Atlanta entrera dans la rotation.

Un comité divisé

La répartition 9-8-1 dans le dot plot — les projections individuelles de taux de 19 responsables de la Fed — montre le défi auquel Warsh est confronté pour forger un consensus. La dernière fois que le FOMC a affiché une telle dispersion, c'était en 2019, lorsque le comité était partagé entre hausses et baisses de taux avant de finalement s'orienter vers un cycle d'assouplissement. Ce précédent suggère que la division actuelle pourrait se résoudre dans un sens ou dans l'autre en fonction des données à venir.

Warsh a refusé de fournir sa propre projection de taux, rompant avec la tradition des présidents de la Fed d'offrir des indications prospectives. « Nous serons très attentifs aux évolutions à venir », a-t-il déclaré lorsqu'on l'a interrogé sur les perspectives. La prochaine réunion du FOMC est prévue pour la fin juillet, laissant au comité environ cinq semaines pour évaluer si la récente flambée de l'inflation s'avère transitoire.

Le facteur iranien

La poussée de l'inflation à 4,2 % provient en grande partie de la hausse des coûts de l'énergie après que l'engagement militaire de l'administration avec l'Iran a perturbé les expéditions de pétrole brut via le détroit d'Ormuz. Un accord de paix provisoire a depuis apaisé les tensions, et les prix du pétrole ont baissé. Si la tendance se poursuit, l'inflation globale pourrait se modérer d'ici la réunion de juillet, réduisant la pression sur Warsh pour qu'il tienne son discours hawkish.

Pourtant, les risques demeurent. Le conflit pourrait reprendre, générant une nouvelle flambée des prix. Par ailleurs, le boom des investissements dans l'intelligence artificielle crée des pénuries de puces mémoire et d'autres composants, obligeant des entreprises comme Apple à augmenter leurs prix, a déclaré le directeur général Tim Cook la semaine dernière.

Warsh prend désormais un petit-déjeuner hebdomadaire avec le secrétaire au Trésor Scott Bessent, signe de la coordination entre les politiques budgétaire et monétaire sous la nouvelle administration. Son choix pour le poste d'Atlanta sera examiné non seulement pour ses implications politiques, mais aussi pour ce qu'il révèle de sa relation avec la Maison-Blanche.

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