L'ETF Vanguard S&P 500 atteint 1 000 milliards de dollars alors que l'investissement passif redessine les marchés

L'ETF Vanguard S&P 500 a dépassé 1 000 milliards de dollars d'actifs en juin, devenant le premier fonds à atteindre ce cap, alors que 403 milliards de dollars d'entrées nettes sur trois ans ont consolidé l'emprise de l'investissement passif sur les marchés actions.

« Chaque nouveau dollar entrant dans ces fonds achète automatiquement les mêmes actions dans les mêmes proportions, renforçant la domination des leaders du marché quel que soit leur prix », selon les données d'Apollo Global Management montrant que les trois plus grands ETF S&P 500 contrôlent désormais un total combiné de 2 600 milliards de dollars.

Le ratio de frais de VOO, de 0,03 % — parmi les plus bas du secteur — lui a permis de capter environ un dollar sur dix investis dans les ETF. L'iShares Core S&P 500 ETF a attiré 176 milliards de dollars sur la même période de trois ans, soit moins de la moitié des flux de VOO. Le SPDR S&P 500 ETF Trust, l'ETF S&P 500 d'origine, affiche 765 milliards de dollars d'actifs, loin derrière.

Le risque de concentration intégré à la détention passive atteint des niveaux jamais vus sur les marchés modernes. Les dix premières actions représentent désormais 37,5 % de la valeur du S&P 500, contre 13,7 % il y a dix ans, ce qui signifie que les investisseurs qui pensent détenir un portefeuille diversifié parient en réalité de plus en plus sur une poignée de géants technologiques.

Cette étape couronne une course remarquable pour VOO. Le fonds a affiché un rendement de 324 % au cours de la dernière décennie, surpassant le gain de 259 % de SPY, un écart expliqué presque entièrement par son avantage en matière de frais. Sur 30 ans, ce ratio de frais de 0,03 % — contre les frais plus élevés de SPY — se cumule pour représenter des dizaines de milliers de dollars de rendements supplémentaires pour les détenteurs de long terme.

Le risque de concentration atteint 37,5 %

La pondération des valeurs technologiques dans le S&P 500 est passée de 19,6 % en juin 2015 à 35 %, selon les données de MacroMicro. Nvidia représente à elle seule environ 7,84 % de l'indice, et Apple près de 6,44 %. La valeur boursière combinée des valeurs technologiques du S&P 500 est passée d'environ 4 000 milliards de dollars il y a dix ans à environ 24 000 milliards de dollars aujourd'hui.

Cette concentration crée une boucle de rétroaction. Les flux passifs allouent automatiquement davantage de capitaux aux plus grandes entreprises, augmentant leur pondération, ce qui attire à son tour davantage de flux passifs. Les données d'Apollo montrent que les actifs combinés des trois plus grands ETF S&P 500 ont triplé depuis le marché baissier de 2022.

Ce que les investisseurs doivent surveiller

Le marché baissier de 2022 a offert un aperçu du comportement de ces flux en période de tension. Les actifs sous gestion de VOO ont chuté d'environ 13 % pendant cette phase baissière, mais ce déclin était dû à la performance du marché, et non à des rachats d'investisseurs. Le fonds a en réalité attiré 40 milliards de dollars d'entrées nettes cette année-là, suivis de 42 milliards de dollars en 2023.

Pour les investisseurs, la leçon n'est pas d'abandonner les fonds indiciels, mais de reconnaître ce qu'ils détiennent. Associer VOO à une exposition aux actions internationales ou aux petites capitalisations peut réduire la dépendance aux valeurs technologiques méga-capitalisations qui dominent désormais le S&P 500. L'ETF Vanguard Total Stock Market offre une alternative qui inclut une exposition aux moyennes et petites capitalisations tout en maintenant la structure de frais réduits de Vanguard.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.