Points clés :
Les espoirs de paix au Moyen-Orient ont déclenché un large rallye risk-on le 11 juin, poussant l'USD/JPY sous le niveau très surveillé des 160 et soutenant les devises sensibles au risque comme le dollar australien.
Le yen s'est renforcé sous le seuil des 160 yens pour un dollar pour la première fois en une semaine, alors que les perspectives renouvelées d'un cessez-le-feu au Moyen-Orient ont provoqué un vaste débouclage des positions refuge sur le dollar, le billet vert reculant face à l'ensemble des devises du Groupe des Dix.
« Le marché intègre une probabilité de désescalade matérielle qui n'existait pas il y a 48 heures », a déclaré Elena Fischer, stratège en risque géopolitique chez Edgen. « Si une trêve formelle émerge, le dollar pourrait perdre encore 2 à 3 % par rapport aux niveaux actuels. »
L'USD/JPY est tombé jusqu'à 159,42, franchissant la ligne des 160 que les autorités japonaises avaient identifiée comme un seuil potentiel d'intervention, avant de se stabiliser autour de 159,80. Le dollar australien a gagné 0,14 % à 0,7054 $, tandis que l'euro a progressé de 0,1 % à 1,1545 $. L'indice du dollar a reculé de 0,24 % à 99,77, prolongeant sa baisse par rapport au plus haut de deux mois atteint lundi à 100,21.
Le changement de sentiment dépend de la pérennité de la trêve. L'Iran et Israël ont déclaré lundi avoir cessé leurs attaques après un appel du président Donald Trump, bien que Téhéran ait prévenu qu'il reprendrait les hostilités si Israël continuait de frapper le Hezbollah au Liban. Un accord de paix durable apaiserait probablement les prix du pétrole — le Brent s'échangeait près de 93 $ le baril — et réduirait la prime d'inflation qui a soutenu les anticipations de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale.
Le calcul d'intervention du yen
Pour les autorités japonaises, la soudaine vigueur du yen présente un défi d'une nature différente. Le ministère des Finances a passé une grande partie du mois dernier à avertir qu'il interviendrait pour soutenir la monnaie si elle s'affaiblissait trop rapidement, le niveau des 160 servant de ligne rouge officieuse. Maintenant que l'USD/JPY passe sous ce seuil de lui-même, le calcul d'intervention change.
« La Banque du Japon se préparait à un scénario où elle devrait défendre le yen, non pas gérer son appréciation », a déclaré Lee Hardman, économiste senior des changes chez MUFG. « Un mouvement durable sous les 158 mettrait à l'épreuve leur confort avec un yen plus fort, ce qui pèserait sur la compétitivité des exportations. »
Les marchés intègrent pleinement une hausse de taux de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon le 16 juin, certains traders spéculant désormais sur un relèvement plus important. L'absence du gouverneur Kazuo Ueda des récentes discussions a alimenté l'incertitude sur la dynamique interne de la politique monétaire, bien que la banque centrale ait signalé sa disposition à agir si les pressions inflationnistes persistent. L'inflation des prix de gros au Japon s'est accélérée en mai au rythme le plus rapide en trois ans, ont montré les données mercredi, les coûts énergétiques liés au conflit au Moyen-Orient élargissant les pressions sur les prix dans l'ensemble de l'économie.
Effets de répercussion sur l'ensemble des actifs
La rotation risk-on s'est étendue au-delà des devises. L'or s'est stabilisé près de 4 077 $ l'once après avoir touché un plus bas de six mois plus tôt dans la semaine, tandis que les actions asiatiques ont réduit leurs pertes après une vente à Wall Street déclenchée par des données d'inflation américaines élevées. Le S&P 500 a chuté de 1,4 % mercredi après que l'indice des prix à la consommation de mai a montré une augmentation annuelle de 4,2 %, la plus rapide depuis avril 2023.
Les prix du pétrole, qui avaient grimpé au-dessus de 94 $ le baril pour le Brent plus tôt dans la semaine après des frappes de représailles entre les États-Unis et l'Iran, ont reflué alors que les espoirs de paix réduisaient la prime de risque liée à l'offre. Le détroit d'Ormuz gère environ 21 % du commerce pétrolier mondial, et les menaces antérieures de l'Iran de fermer cette voie maritime avaient poussé le brut à des sommets plurimensuels.
La dernière fois qu'une désescalade géopolitique similaire s'est produite — lors du cessez-le-feu d'avril 2026 entre les États-Unis et l'Iran — l'indice du dollar a chuté de 1,8 % au cours des deux semaines suivantes, tandis que les devises des marchés émergents ont gagné en moyenne 2,3 %, selon des données compilées par Bloomberg. Une répétition de ce schéma pousserait l'USD/JPY vers 157, un niveau plus vu depuis fin mai.
La prochaine décision de politique monétaire de la Réserve fédérale le 17 juin revêt désormais une importance accrue. Les traders voient une probabilité de 70 % d'une hausse des taux d'ici décembre, selon l'outil CME FedWatch, mais une baisse durable des prix du pétrole grâce à un accord de paix pourrait réduire l'urgence d'un resserrement. « L'horloge tourne fort pour rouvrir le détroit d'Ormuz, que ce soit par la force ou par une trêve », a déclaré Brian Jacobsen, stratège économique en chef chez Annex Wealth Management. « La Fed ne va pas essayer de deviner quand cela se produira, donc le président Trump doit leur apporter la certitude avant leur réunion. »
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