Les États-Unis contestent l'intervention japonaise de 10 000 milliards de yens avant les discussions

La troisième visite du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent au Japon en un peu plus d'un an intervient à un moment délicat, après le déploiement présumé par Tokyo de près de 10 000 milliards de yens (64 milliards de dollars) pour soutenir le yen. Cette intervention place le ministère japonais des Finances sur une trajectoire de collision avec Bessent, qui a constamment préconisé que la Banque du Japon utilise des hausses de taux d'intérêt, et non des opérations sur le marché des changes, pour gérer la faiblesse du yen.

« Il ne fait aucun doute que les propos et les actes de Bessent au Japon sont d'une grande importance », a déclaré Chotaro Morita, stratège en chef chez All Japan Asset Management. « S'il accentue la pression, le Japon n'aura que peu de marge de manœuvre pour répliquer. »

Les autorités japonaises auraient probablement dépensé environ 3 860 milliards de yens (24,7 milliards de dollars) le 30 avril et 4 680 milliards de yens supplémentaires (30 milliards de dollars) au début du mois de mai pour défendre le yen, selon une analyse de Bloomberg des données de la banque centrale. Les opérations ont commencé après que le dollar a franchi le niveau clé des 160 yens, poussant la paire à un plus bas de 155,04. Pour financer ces interventions, le Japon doit vendre des réserves de change, principalement des bons du Trésor américain, un mouvement qui exerce une pression à la hausse sur les coûts d'emprunt américains.

Le cœur du différend réside dans cet impact sur les marchés de la dette américaine. Le rendement du Trésor américain à 10 ans étant un baromètre critique pour la Maison Blanche, toute vente induite par une intervention du Japon complique la politique budgétaire américaine. Les marchés se concentrent désormais sur la prochaine réunion de juin de la Banque du Japon, les swaps au jour le jour intégrant une probabilité de 72 % d'une hausse des taux à 1,0 % contre 0,75 % actuellement.

Une histoire à enjeux élevés

L'implication de Bessent sur les marchés japonais n'est pas nouvelle ; elle s'étend sur plus de trois décennies et s'appuie sur une profonde expérience en investissement. Il est célèbre pour avoir collaboré avec son ancien patron, George Soros, lors d'un pari massif et réussi contre le yen en 2012, une transaction basée sur les politiques qui allaient devenir les « Abenomics ». Plus récemment, en janvier, Bessent a pris la mesure inhabituelle d'autoriser un « contrôle des taux » — un avertissement aux spéculateurs sur les devises — pour apporter un répit temporaire au yen, une initiative qui a choqué les participants chevronnés du marché. Un ancien responsable de la BOJ, Atsushi Takeuchi, a noté qu'une telle action américaine en faveur du yen était auparavant impensable. Cette histoire suggère que Bessent possède une compréhension fine des leviers politiques du Japon, un avantage que peu de ses prédécesseurs ont détenu.

L'équilibre de la BOJ

Alors que Bessent pousse au resserrement, la Banque du Japon navigue dans un paysage domestique complexe. Le gouverneur Kazuo Ueda a adopté un ton plus belliciste (hawkish), signalant que les risques inflationnistes croissants dus à un yen faible pourraient justifier une hausse des taux en juin. Cela rapproche la banque centrale de l'objectif du ministère des Finances d'une monnaie plus forte. Cependant, la Première ministre Sanae Takaichi a historiquement favorisé une politique monétaire plus accommodante et a déjà nommé des membres colombes (dovish) au conseil de la BOJ. Cette tension interne signifie que l'intervention d'achat de yens a été l'outil le plus viable politiquement, même si elle crée des frictions avec Washington. Des forces structurelles, telles que la dépendance du Japon aux importations d'énergie dans un contexte de prix du pétrole élevés dus au conflit iranien, continuent d'exercer une pression à la baisse sur le yen, limitant l'impact durable de tout outil politique unique.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.