La production manufacturière américaine stagne en mai alors que la guerre en Iran perturbe les chaînes d'approvisionnement

La production des usines américaines n'a pas progressé en mai, manquant les prévisions pour un quatrième mois consécutif de gains alors que les perturbations des chaînes d'approvisionnement liées à la guerre en Iran ont commencé à se faire sentir.

La Réserve fédérale a rapporté lundi que la production manufacturière est restée stable d'un mois sur l'autre en mai, inférieure au gain de 0,3 % projeté par les économistes et mettant fin à une séquence de quatre mois d'expansion qui avait suscité l'espoir d'une reprise industrielle.

"Le secteur manufacturier ressent de plein fouet l'impact du conflit au Moyen-Orient à travers la hausse des coûts des intrants et les retards de livraison", a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen. "Ce qui a commencé comme un choc énergétique se propage désormais à travers la chaîne d'approvisionnement industrielle."

Le chiffre d'avril a été révisé à la hausse à 0,7 %, rendant la stagnation de mai encore plus prononcée. La production industrielle totale, qui inclut les services publics et l'exploitation minière, a enregistré un maigre gain de 0,1 %. Ce chiffre stable intervient alors que la guerre en Iran a poussé les stocks mondiaux de pétrole vers des plus bas pluriannuels, les stocks de l'OCDE s'épuisant à un rythme record de 6,3 millions de barils par jour au deuxième trimestre, selon l'Agence américaine d'information sur l'énergie.

La stagnation accroît le risque que l'économie dans son ensemble perde de son dynamisme alors que le conflit entre dans son quatrième mois. L'inflation américaine est déjà passée de 2,4 % en février à 4,2 %, et la Banque centrale européenne a relevé ses taux de 25 points de base la semaine dernière à 2,25 %. Si le secteur manufacturier continue de s'affaiblir, la Réserve fédérale pourrait être confrontée à un choix difficile entre lutter contre l'inflation et soutenir la croissance.

Les données manufacturières sont le dernier signe que le tribut économique de la guerre s'étend au-delà des marchés de l'énergie. La Banque mondiale a averti la semaine dernière que la croissance mondiale pourrait tomber à 1,3 % cette année si les perturbations persistent, qualifiant la situation de "plus grand choc d'approvisionnement depuis plus de 50 ans". L'inflation des prix à la production en Chine est passée de -0,9 % en février à 3,9 % en mai, signalant que les pressions sur les coûts migrent à travers les chaînes d'approvisionnement mondiales depuis le centre manufacturier mondial.

L'économie britannique s'est contractée de 0,1 % en avril, la première baisse mensuelle depuis août, l'Office for National Statistics ayant cité le conflit au Moyen-Orient comme cause de la baisse d'activité dans les secteurs de la fabrication, du commerce de gros et des transports. Certaines entreprises ont signalé que l'annulation d'événements sportifs au Moyen-Orient avait affecté la production des entreprises britanniques de divertissement et de loisirs.

Les marchés pétroliers se sont partiellement ajustés — le Brent est repassé sous la barre des 90 dollars le baril après avoir atteint près de 120 dollars en mars — mais ce répit pourrait être temporaire. Les stocks de pétrole brut américains sur deux hubs clés s'élèvent à 351 millions de barils, approchant la "zone de danger" des 325 millions où les goulots d'étranglement logistiques et les flambées de prix deviennent plus probables, selon S&P Global Energy. Des hauts dirigeants pétroliers ont averti la Maison-Blanche que la Réserve stratégique de pétrole atteint un niveau "dangereusement bas", l'un d'eux déclarant à CNN que "juillet sera probablement le point de rupture où le marché se retournera".

Pour les fabricants, le défi immédiat est celui des coûts. Les prix du diesel et de l'essence restent élevés, augmentant les dépenses liées au transport des matières premières et des produits finis. Le secteur du camionnage, qui assure la majeure partie du fret américain, fait face à des factures de carburant plus lourdes après des années de demande atone qui ont contraint les transporteurs à réduire la taille de leurs flottes. Les réseaux ferroviaires répercutent également les surcharges carburant sur les expéditeurs de céréales et de produits chimiques, comprimant les marges dans toute la chaîne d'approvisionnement agricole.

La dernière fois que la production manufacturière américaine a stagné pendant plusieurs mois, c'était durant le cycle de hausse des taux de 2022-2023, lorsque la Fed avait relevé le taux des fonds fédéraux à 5,25-5,50 %. Cet épisode s'était conclu par une légère récession industrielle qui avait duré trois trimestres. Le choc actuel est d'origine différente — géopolitique plutôt que monétaire — mais ses effets en aval sur l'activité industrielle pourraient s'avérer similaires, avec le risque supplémentaire que les prix élevés de l'énergie persistent aussi longtemps que le détroit d'Ormuz reste fermé.

Pour l'avenir, le prochain point de données important sera l'indice PMI manufacturier de juin de S&P Global et de l'Institute for Supply Management, attendu dans les semaines à venir. Si ces enquêtes montrent une nouvelle contraction, cela renforcerait l'idée que le secteur industriel est entré dans une phase de ralentissement sous l'effet de facteurs géopolitiques échappant au contrôle de la Fed. Les marchés intègrent déjà une probabilité accrue de baisse des taux d'ici la fin de l'année, bien que la persistance d'une inflation au-dessus de 4 % complique ces perspectives.

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