Un « triple coup dur » combinant la flambée des prix de l'énergie, un rattrapage technique des données sur les loyers et la hausse des coûts du matériel informatique lié à l'IA devrait porter l'inflation américaine d'avril à son plus haut niveau depuis septembre 2023.
Le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis, attendu mardi par le Bureau of Labor Statistics (BLS), devrait montrer que l'inflation globale a accéléré pour atteindre un taux annuel de 3,7 %. Le consensus prévoit une augmentation mensuelle de 0,6 %, une légère modération par rapport au bond de 0,9 % de mars, mais toujours le signe d'une pression significative sur les prix. L'inflation sous-jacente (core), qui exclut l'alimentation et l'énergie, devrait augmenter de 0,4 % par rapport au mois précédent.
« Nos économistes s'attendent à ce que l'inflation globale augmente de +0,58 % sur un mois, ralentissant par rapport aux +0,9 % de mars, mais restant relativement ferme », a déclaré Jim Reid de la Deutsche Bank. « En revanche, la mesure sous-jacente devrait accélérer à +0,39 % MoM contre +0,2 %, suggérant que les pressions inflationnistes de fond restent persistantes, même si les effets liés à l'énergie s'estompent. »
Ces données interviennent alors que les marchés intègrent une probabilité réduite de baisses de taux de la Réserve fédérale cette année. L'outil CME FedWatch indique une probabilité de 73 % que le taux directeur de la Fed reste dans sa fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 % d'ici la fin de l'année, avec une probabilité de 20 % pour une hausse de 25 points de base. Un chiffre de l'IPC core plus élevé que prévu pourrait faire basculer ces probabilités davantage vers une hausse, renforçant probablement le dollar américain.
L'enjeu est la capacité de la Fed à commencer à assouplir sa politique. Les investisseurs surveilleront le chiffre sous-jacent pour voir si les coûts élevés de l'énergie se propagent à l'économie au sens large. Alors que de nombreux analystes pensent que la Fed fera abstraction des facteurs techniques ponctuels, la vigueur persistante de l'inflation core pourrait retarder toute baisse potentielle des taux jusqu'en 2027, selon les analystes d'UOB Group.
Un trio de pressions inflationnistes
La lecture de l'inflation de ce mois est compliquée par trois facteurs distincts. Le plus inhabituel est un ajustement technique des données sur le logement. En raison d'une fermeture du gouvernement l'automne dernier, le BLS intègre désormais six mois d'échantillons de loyers reportés, ce qui pourrait ajouter jusqu'à 10 points de base au seul chiffre mensuel de l'IPC core, selon les estimations de Barclays. Bloomberg Economics calcule que sans cette distorsion, l'IPC core serait à un niveau plus modeste de 0,24 %.
Le deuxième moteur, plus conventionnel, est l'énergie. Le baril de pétrole West Texas Intermediate (WTI) a augmenté de plus de 50 % entre le début du conflit USA-Iran le 28 février et la fin du mois d'avril. Cela a entraîné une hausse mensuelle de 11,6 % des prix de l'essence au détail, qui sera le principal contributeur au chiffre global de l'IPC.
Un troisième facteur, moins médiatisé, est la hausse du coût du matériel technologique, portée par la demande pour l'intelligence artificielle. Les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour des composants comme les puces mémoire et les processeurs font grimper les prix de l'électronique grand public, une tendance qui va à l'encontre de la désinflation observée dans d'autres catégories de biens de base.
La Fed en état d'alerte face à une inflation core persistante
Les responsables de la Réserve fédérale ont clairement indiqué qu'ils donnaient la priorité à la lutte contre l'inflation. Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a récemment averti qu'un choc prolongé sur les prix du pétrole pourrait désancrer les attentes d'inflation et nécessiter une réponse politique forte. L'attention du marché sera focalisée sur le chiffre de l'IPC core pour évaluer si ces chocs externes créent des pressions sur les prix plus durables.
La réaction du marché sera probablement plus aiguë sur les marchés des changes et des obligations. Eren Sengezer, analyste chez FXStreet, note que la paire EUR/USD fait face à une résistance clé dans la zone 1,1800-1,1820. « Si l'EUR/USD parvient à se stabiliser au-dessus de cette région, 1,1900-1,1910 pourrait être considéré comme le prochain obstacle », a-t-il déclaré. À l'inverse, une cassure sous la zone de support majeure à 1,1730-1,1680 pourrait déclencher une vente technique.
Même si la lecture core s'avère plus faible que prévu, le soulagement pour le dollar pourrait être temporaire. Tant que le conflit au Moyen-Orient n'est pas résolu, le risque de nouveaux chocs de prix liés à l'énergie maintiendra les traders sur le qui-vive et pourrait limiter la volonté de la Fed de signaler un pivot accommodant.
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