Les États-Unis n'ajoutent que 54 000 emplois en juin, manquant largement les prévisions

La plus faible publication de l'emploi en plus de trois ans accroît la probabilité que la Réserve fédérale réduise ses taux dès septembre.

L'économie américaine a créé 54 000 emplois non agricoles en juin, a rapporté jeudi le Bureau of Labor Statistics, manquant nettement le consensus de 95 000 et marquant la plus faible progression mensuelle depuis début 2023. Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 % contre 4,3 % en mai, tandis que le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois, conformément aux attentes.

« Le marché du travail se refroidit plus rapidement que la Fed ne l'anticipait, et cette publication supprime toute urgence résiduelle de maintenir les taux inchangés », a déclaré James Knightley, économiste international en chef chez ING. « La question n'est plus de savoir s'ils vont baisser les taux, mais à quelle vitesse. »

Le chiffre de mai a été révisé à la baisse à 157 000 contre 172 000 initialement annoncés, tandis que celui d'avril a été révisé à 171 000 contre 179 000, ramenant la moyenne sur trois mois à environ 127 000 — bien en deçà du rythme de 188 000 enregistré jusqu'en mai. Le secteur privé n'a ajouté que 48 000 emplois en juin, et les embauches publiques n'ont contribué qu'à hauteur de 6 000 après un bond de 52 000 le mois précédent. Le taux de participation à la main-d'œuvre est resté stable à 62,5 %.

Ces données marquent un ralentissement significatif par rapport aux cinq premiers mois de l'année, où les créations d'emplois atteignaient en moyenne 215 000 par mois. L'écart par rapport au consensus en juin est le plus important depuis décembre 2020, lorsque l'économie sortait tout juste de la récession pandémique. L'indice du dollar américain a chuté de 0,6 % immédiatement après la publication avant de réduire ses pertes, tandis que le rendement du Trésor à 2 ans a baissé de 12 points de base à 4,18 %, les traders anticipant une probabilité accrue de baisse des taux. Le S&P 500 a ouvert en hausse de 0,4 %, porté par l'espoir d'une politique monétaire plus accommodante.

Ce que ces données signifient pour la Fed

Le rapport de juin rompt avec la tendance d'embauches résilientes qui caractérisait le premier semestre 2026. Les indicateurs avancés avaient déjà signalé un affaiblissement : l'indice de l'emploi manufacturier ISM s'est contracté à 48,6 en mai, tandis que l'indicateur de l'emploi dans les services est tombé à 47,9 — tous deux sous le seuil de 50 qui sépare l'expansion de la contraction. Les données JOLTS d'avril ont montré une baisse des embauches à 5,1 millions, le niveau le plus bas depuis début 2024, tandis que les licenciements restaient historiquement bas à 1,7 million.

« L'équilibre entre faibles embauches et faibles licenciements se brise à la baisse », a déclaré Sarah House, économiste senior chez Wells Fargo. « Les employeurs ne licencient pas de manière agressive, mais ils ont cessé d'augmenter leurs effectifs de manière significative. »

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux impliquent désormais une probabilité de 68 % d'une baisse de 25 points de base lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market des 17-18 septembre, contre 42 % avant la publication. Une baisse en juillet reste peu probable, avec des probabilités implicites inférieures à 15 %, mais la réunion de décembre est entièrement intégrée pour au moins une baisse d'un quart de point. La dernière fois que la Fed a baissé ses taux, c'était en septembre 2024, avec une réduction de 50 points de base pour amorcer le cycle d'assouplissement.

Réaction entre classes d'actifs et la chute éphémère du dollar

La vente initiale du dollar s'est avérée de courte durée, le DXY se rétablissant pour n'être en baisse que de 0,2 % en milieu de séance. L'EUR/USD est monté à 1,0920 avant de se stabiliser près de 1,0890, tandis que la paire GBP/USD a touché 1,2780 avant de reculer. L'USD/CAD est tombé à 1,3620, le dollar canadien profitant de la faiblesse généralisée du billet vert. La poursuite modérée de la tendance suggère que les traders attendent des confirmations supplémentaires — en particulier le rapport sur l'IPC de juillet, prévu le 13 août — avant de s'engager dans une tendance baissière durable du dollar.

« Le marché veut voir les données d'inflation coopérer avant d'intégrer pleinement une baisse en septembre », a déclaré Knightley. « Si l'IPC de base reste collant au-dessus de 3 %, la Fed pourrait devoir tenir bon même avec un marché du travail en ralentissement. »

Le rapport sur l'emploi de juin a été publié un jour plus tôt que d'habitude en raison du jour férié de l'Independence Day. Le prochain point de données majeur sur le marché du travail sera le rapport sur l'emploi de juillet, dont la publication est prévue le 7 août.

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